Apple | Uitstekend begin van gebroken boekjaar

Apple heeft weinig last gehad van verstoringen in de economische keten. Dat is een van de opvallende conclusies uit het rapport over het eerste kwartaal van het gebroken boekjaar. De omzet is gestegen naar een recordniveau voor één kwartaal: $123,9 mrd, een toename van 11,2%. De winst per aandeel is met maar liefst 24,1% gestegen. Dat komt voor een deel door de inkoop van eigen aandelen, waardoor de winst over minder aandelen verdeeld wordt.

Maar belangrijker in dit kwartaal zijn de kosten. De directe kosten zijn namelijk met slechts 3,9% gestegen, en dat is aanmerkelijk minder dan de omzettoename. Dat betekent hogere marges, oftewel relatief meer winst. Ook valuta-effecten speelden een bescheiden rol bij de sterke winstgroei, maar volgens Apple zullen deze in het lopende tweede kwartaal juist tegenzitten.

Ook zal de operationele marge lager liggen. De positieve lijn kan dus niet zomaar doorgetrokken worden naar de resterende kwartalen van het boekjaar.

Groei in China en VS

China deed het in het laatste kwartaal  erg goed. De omzetgroei lag daar ongeveer twee maal zo hoog als in de VS (21,0 versus 11,2%). Dat is verrassend, gezien de economische problemen van China met onder andere de vastgoedmarkt en lockdowns. Bovendien is er sterke lokale concurrentie op de Chinese markt. Niet overal in Azië was het echter feest, want in Japan is de omzet gedaald. In de VS verwacht Apple de komende tijd een behoorlijke groei te behalen door de overschakeling naar 5G-technologie.

Waardering

Ik verwacht voor dit jaar een omzetgroei van zo’n 7%. De winst per aandeel taxeer ik nu op $6,10, tegen $6,00 eerder. Dat komt door de hoge winst in het eerste kwartaal. Met de wpa-taxatie voor dit jaar en een koers van $160 is de k/w 26,2. Dat is meer dan het gemiddelde van de afgelopen vijf jaar (21,2). Het is zeker niet de hoogste waardering in de sector, maar de groei is ook weer niet uitzonderlijk hoog.

Jaren van flinke groei (ruim meer dan 10%) en jaren met bescheidener groeipercentages wisselen elkaar af. Het jaarlijks gemiddelde over de afgelopen tien jaar was 9,6%. De winst per aandeel groeit een stuk harder, mede door de inkoop van eigen aandelen. Zo is het aantal Apple-aandelen in de laatste twaalf maanden met 3,2% afgenomen.

Aandeel Apple blijft op ‘houden’

Al met al levert Apple weer een mooi kwartaalrapport af, maar de waardering is naar mijn smaak nog wat te hoog om aan een koopadvies te denken. Het advies blijft ‘houden’.