JPMorgan Chase | Kostenstijging versus rentestijging

In het vierde kwartaal lagen de baten bij JPMorgan Chase op $29,3 mrd, hetzelfde niveau als een jaar eerder. Onder de streep viel de nettowinst echter met 14% terug naar $10,4 mrd. Die daling was het gevolg van oplopende kosten. Bij de divisie Consumer Banking stegen de niet-rentegerelateerde kosten met 10% naar $7,8 mrd. De onderneming gaf binnen dit segment meer geld uit aan lonen, technologie en marketing. De divisiewinst daalde met 2% naar $4,2 mrd.

Bij de divisie Corporate & Investment Banking liepen de niet rente-gerelateerde kosten met 18% op naar $5,8 mrd. Die stijging was in de eerste plaats het gevolg van hogere lonen, terwijl ook de brokerkosten en juridische uitgaven opliepen. De nettowinst van deze divisie ging met 9% omlaag naar $4,8 mrd. Die terugval vormt een contrast met een batenstijging van 2%.

Hoewel de inkomsten van de investeringsbank toenamen dankzij het goede beursklimaat, tekende zich een flinke daling af bij grondstof-, aandelen- en (vooral) obligatiehandel.

Asset management als uitblinker

Ook bij de divisie Commercial Banking tekende zich ondanks een omzetstijging (6% naar $2,6 mrd) een winstdaling (-38% naar $1,3 mrd) af. En ook hier speelde een stijging van de technologie- en loonkosten (+11% naar $1,1 mrd) een grote rol bij de winstdaling. De divisie Asset Management was de grote uitblinker, met een batenstijging van 16% naar $4,5 mrd en een winstgroei van 46% naar $1,1 mrd.

Die toename was echter volledig te danken aan het goede beursklimaat. Ook in dit segment namen de niet-rentegerelateerde kosten toe: +9% naar $3,0 mrd.

Aandeel JP Morgan blijft op ‘houden’

Na de cijferpresentatie ging de koers van het aandeel met 6% onderuit. Een belangrijke reden is dat JPMorgan beleggers waarschuwde dat het kostenniveau ook in 2022 hoog blijft. De bank rekent op een stijging van de niet-rentegerelateerde kosten van bijna 9% naar $77 mrd.

Met hun negatieve reactie gaan beleggers echter voorbij aan onder meer het verwachte herstel van de netto rente-inkomsten dankzij de stijgende rente en het gestaag oplopende dividend (ruim 2,5%). De kostentegenvaller is dan ook geen aanleiding om het houdadvies voor het aandeel JPMorgan Chase aan te passen.