Updates

Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASML

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Procter & Gamble

Advies
houden
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Acomo

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

AMG

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

ING

Advies
kopen
Aandelen Nederland

InPost

Advies
houden
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Pfizer

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Hunter Douglas

Advies
houden
Aandelen Nederland

Galapagos

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASML

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Procter & Gamble

Advies
houden
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Acomo

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

AMG

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

ING

Advies
kopen
Aandelen Nederland

InPost

Advies
houden
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Pfizer

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Hunter Douglas

Advies
houden
Aandelen Nederland

Galapagos

Advies
kopen

Galapagos | Kansrijk door strategie, pijplijn en goedkope sector

0 0 Leestijd ongeveer

De beurswaarde van het aandeel Galapagos ligt bijna €2 mrd lager dan de kaspositie. Door een stroom tegenvallers is de onderwaardering in 2021 behoorlijk gegroeid. Een wissel aan de top kan ruimte bieden om de verborgen waarde vrij te spelen in 2022.

Voor Galapagos is 2021, net als 2020, uitgedraaid op een rampjaar. Dat was voornamelijk een gevolg van twee grote pijplijntegenvallers. In februari werd een vergevorderd onderzoek met een middel tegen longfibrose gestaakt omdat de studieresultaten tegenvielen. Vervolgens kwam in de zomer een nieuwe tegenvaller, toen duidelijk werd dat enkele middelen niet konden overtuigen in vroege onderzoeksfases (fase I en II).

Na de teleurstellende uitkomst van deze zogeheten ‘Toledo’-studie oogt de pijplijn behoorlijk leeg. De negatieve nieuwsstroom en de vrees voor een grote overname door het bedrijf hebben de beurskoers in 2021 met ruim 40% doen dalen.

Overname hoeft niet slecht te zijn

Het vooruitzicht van een overname is echter een stuk minder onaanlokkelijk dan een half jaar geleden. De Nasdaq Biotech Index is sinds begin augustus met bijna 15% gedaald en de koersen van veel individuele aandelen zijn nog verder teruggevallen. Hierdoor is het prijskaartje van een aankoop naar verwachting minder groot dan halverwege het jaar werd gevreesd.

Daar komt bij dat het lang niet zeker is dat Galapagos via een overname meer middelen in huis wil halen om zo het opgebouwde verkoopapparaat efficiënter in te zetten. Verschillende analisten hebben gezinspeeld op het afsplitsen van de onderzoekstak van de verkoopdivisie.

Conclusie

In de loop van 2022 komt er met de komst van een nieuwe topman ongetwijfeld meer duidelijkheid over de toekomstige strategie. Dan kan de onderneming mogelijk ook meer inzicht bieden in het moment waarop break-even wordt gespeeld. Galapagos streeft er momenteel naar om de uitstroom van cash terug te schroeven van €600 mln in 2021 naar €350 mln in 2024.

Behalve meer inzicht over de nieuwe strategie, kan ook positief pijplijnnieuws de koers een impuls geven. Hoewel in dit opzicht vooral 2023 een belangrijk jaar wordt – met onder meer de resultaten van een veelbelovend middel tegen zeldzame nieraandoening ADPKD – kan het uitblijven van tegenvallers al een verfrissend contrast met 2021 en 2020 vormen. Anticiperend op een omslag in het overdreven negatieve sentiment rond Galapagos in de loop van 2022, wordt het advies voor het aandeel Galapagos verhoogd naar ‘kopen’.

Galapagos in cijfers 2022(t) 2021(t)
Omzet €520 mln €500 mln
Ebitda  -€170 mln  -€170 mln
Netto kaspositie €4,2 mrd €4,6 mrd
Winst en Leniolisib maken bij Pharming het verschil
Net als voor Galapagos, was 2021 ook voor Pharming een beursjaar om snel te vergeten. Het aandeel is met bijna 40% gedaald. De belangrijkste redenen voor die terugval zijn de omzetdruk en de stevig gedaalde winstgevendheid. In het derde kwartaal tekende zich met een stijging van 6% een herstel af van de omzet, die overigens wel van kwartaal tot kwartaal sterk fluctueert.

Een andere negatieve factor in 2021 was de winstdruk als gevolg van eenmalige licentiekosten en investeringen in de lancering van Leniolisib. Het ziet ernaar uit dat er in de eerste helft van 2022 groen licht komt voor introductie. In combinatie met omzet- en winstherstel geeft dat de doorslag om het aandeel ondanks een teleurstellend 2021 toch vast te houden.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!