UMG staat stevig op eigen benen

Universal Music Group (UMG) maakt vanaf 20 december deel uit van de AEX-index. Op hetzelfde moment verdwijnt het aandeel evenwel uit de Eurostoxx50, waar het zijn plaats moet afstaan aan het Franse luxeconcern Hermès. Sinds de beursgang in september heeft de beurskoers een zijwaarts patroon laten zien.

UMG draait goed. Bij constante wisselkoersen steeg de omzet in het derde kwartaal met 17,4% naar €2,15 mrd. De aangepaste bedrijfswinst (ebitda) nam op jaarbasis met 20,7% toe naar €461 mln. Dit cijfer houdt echter geen rekening met kosten die zijn verbonden aan de beursgang.

* Gegevens over wpa en dividend van eerdere jaren ontbreken, omdat het bedrijf pas sinds september een aparte notering heeft

Van alle bedrijfsonderdelen van UMG is Recorded Music veruit de grootste, met een omzetgroei van 16,9% naar €1,71 mrd. Tot die afdeling behoren ook de streamingactiviteiten. UMG sloot de voorbije maanden verschillende deals af met artiesten in de Verenigde Staten, Duitsland en Zweden, maar ook in India en Zuid-Korea, waar het de populaire K-Pop band BTS losweekte bij Sony. Naast streaming verkocht UMG meer licenties en ook de fysieke verkoop (vinyl) liep goed. Het onderdeel Music Publishing groeide met 21,4% naar €363 mln en ondanks de pandemie namen ook de inkomsten uit merchandising toe, met 13,5% naar €84 mln.

Na negen maanden in 2021 bedroeg de groepsomzet €5,98 mrd (+17%) en de aangepaste ebitda €1,29 mrd (+24%).

Correct gewaardeerd

Het management van UMG stelde voor het boekjaar 2021 een groei van omzet en ebitda met respectievelijk 10 en 20% in het vooruitzicht. Na de cijfers van het derde kwartaal lijkt dit een eerder conservatieve prognose. Ik verhoog daarom de omzetverwachting van €8,2 mrd naar €8,6 mrd (+16%) en die van de ebitda van €1,79 mrd naar €1,85 mrd (+24%). De nieuwe schattingen geven echter geen aanleiding tot een wijziging van het houdadvies.

Tegen de huidige koers bedraagt de beurswaarde €43,5 mrd, of 5,1 keer de verwachte omzet en 23,5 keer de verwachte ebitda. UMG noteerde enkele maanden met een korting tegenover sectorgenoot Warner Music, maar na de koersdaling van laatstgenoemde is dit nog nauwelijks het geval. De dividendpolitiek van UMG bestaat eruit om minstens de helft van de nettowinst uit te keren. Daarbij komt er een tussentijds dividend in het najaar, na publicatie van de halfjaarcijfers, en een slotdividend in het tweede kwartaal van het volgende boekjaar.