Waarom ik het ergste vrees

De euforiefase is zonder twijfel afgelopen. Neem bijvoorbeeld de SPAC’s. Dit is het speculeren in een zak met geld dat nog geen ander bedrijf heeft gevonden om over te nemen. Een zak met geld waarvan de prijs stijgt is waanzin, maar het feest is over want sinds 18 februari dit jaar is de SPAC Index met 35% gedaald.

Daarnaast behoren veel van de best presterende aandelen van 2020 dit jaar tot de verliezers. Zo steeg technologieaandeel C3.AI in 2020 met ruim 200% en dit jaar gaat er bijna 80% van de koers af. Websitebouwer WIX steeg met 104% in 2020 en staat dit jaar 42% lager. De MEME-aandelen hebben er ook geen zin meer in: AMC (-68%), Game Stop (-72%) of bijvoorbeeld Tilray (-87%).

Een substantieel deel van dit pokeren met geld vond plaats bij de Amerikaanse broker RobinHood, die dan ook symbool staat voor speculeren. Het aandeel van de broker is sinds augustus gedaald van $85 naar $20.

Aan de handrem trekken

Al dit geweld heeft de S&P500 nog niet bereikt. De toonaangevende Amerikaanse index noteert momenteel 0,9% onder haar all time high, maar ik vrees het ergste voor de komende tijd omdat meerdere partijen aan de handrem gaan trekken. Schuilen bij de Apples en Googles van deze wereld werkt dan ook niet meer.

De eerste grote partij die volgend jaar minder geld gaat uitgeven dan in 2021 is de Amerikaanse overheid. Begin dit jaar kregen Amerikanen $1,9 bln aan cash van de overheid. Helikoptergeld. Dit gaat begin volgend jaar zeker niet gebeuren en dat leidt dus tot dalende overheidsuitgaven.

De tweede partij is de Fed, die het gevecht met de inflatie zal aangaan. Vorige week werd bekend dat de inflatie in de VS 6,8% bedraagt. QE zal waarschijnlijk versneld worden afgebouwd en de rente zal vermoedelijk eerder dan verwacht omhoog gaan.

In de afgelopen tien jaar kwam de Fed bij elke serieuze aandelendip de financiële markten te hulp om de koersen weer omhoog te krijgen. Ik denk echter dat nieuw ingrijpen door de Fed op veel lagere koersen zal gebeuren dan vroeger het geval was.

Hogere inflatie

Allereerst staan de koersen extreem hoog. Een daling van 25% voor de S&P500 betekent dat de koersen nog altijd hoger noteren dan voor de coronapandemie. Ten tweede moet de inflatie omlaag. Toch weer stimuleren terwijl de wereldwijde productieketen is vastgelopen zorgt alleen maar voor hogere inflatie.

Vorig jaar sloot ik het jaar af met de mededeling dat ik nog nooit zo enthousiast ben geweest over aandelen. Nu moet ik helaas vertellen dat ik vooral beren zie in 2022.