Fidelity National Information Services komt groeipijnen te boven
Fidelity National Information Services (FIS) verwerkt dit jaar naar schatting meer dan 75 miljard betaaltransacties met een totale waarde van grofweg $9 bln. De afgelopen maanden zien beleggers steeds meer de nadelen in plaats van de voordelen van die enorme omvang. Alleen al door de enorme schaalgrootte is het onmogelijk om zo snel te groeien als kleinere fintech-spelers. Die lijken bovendien snel marktaandeel af te pakken van de onderneming.
In het derde kwartaal steeg de omzet met 10% naar $3,5 mrd. Dat groeitempo steekt heel mager af tegen de soms meer dan 50% die nichespelers op de markt voor BNPL (nu kopen, later afrekenen) halen. Het groeiverschil wordt voor een groot deel verklaard doordat de divisie Banking Solutions goed is voor de helft van de concernomzet. De inkomsten uit het afhandelen van betalingen voor banken groeien iets langzamer dan het totale digitale betalingsverkeer. In het afgelopen kwartaal nam de omzet in dit segment met 8% toe naar $1,6 mrd.
Groeiparel verliest tijdelijk zijn glans
De divisie Merchant Solutions, die betalingen afhandelt voor het bedrijfsleven, zou de sterkste groeimotor moeten zijn. De omzetgroei van 14% naar $1,2 mrd viel echter iets lager uit dan beleggers hoopten. Een van de zaken die de groei afremden, was een eenmalige verschuiving van de belastingaangiftedatum in 2020 als gevolg van de pandemie. Zonder dit effect zou de vergelijkbare omzetgroei zijn uitgekomen op 18%. Daar komt bij dat FIS in het e-commerce-segment – goed voor ruim een kwart van Merchant Solutions – sterk afhankelijk is van de reisindustrie. In het afgelopen kwartaal zou de omzetgroei in dit segment zonder de bijdrage van de door coronamaatregelen ontregelde reisindustrie zijn uitgekomen op 34% in plaats van de huidige 22%.
Conclusie
De afhankelijkheid van de reisindustrie verklaart waarom de koersdruk aanhoudt door de berichtgeving rondom nieuwe coronavariant omikron. Het meest waarschijnlijke scenario is dat de groei van Merchant Solutions weer aantrekt als het reisverkeer weer op gang komt. De aanstaande verkoop van Capital Market Solutions – de derde divisie van FIS – zorgt ervoor dat die groei dan meer aandacht kan krijgen. Die groei vormt samen met een aantrekkelijke waardering (k/w van 15,8) en het groeiende dividendrendement een stevige basis onder het koopadvies.
FIS in cijfers | 2021 (schatting) | 2020 |
Omzet | $13,9 mrd | $12,6 mrd |
Winst per aandeel | $6,60 | $5,46 |
Dividend | $1,68 | $1,40 |