De ETF is speelbal van de index

De Global Industry Classification Standard (GICS) is een vrij onbekend en ogenschijnlijk stoffig fenomeen dat niettemin grote invloed heeft op beleggers. Bijvoorbeeld bij de samenstelling van beursindices. Zijn Alphabet of Meta Platforms – voorheen Facebook – technologiebedrijven of dienstverleners op communicatiegebied? Het formele antwoord op die vraag is te vinden in de Global Industry Classification Standard. In 2018 werden deze twee bedrijven in een kleine aardverschuiving in de GICS-methodiek overgeheveld van de sector Informatie Technologie naar de sector Communications Services, die daarvoor nog Telecommunications heette.

De GICS-methodiek werd in 1999 ontwikkeld door indexaanbieders Standard & Poor’s (S&P) en MSCI om bedrijven in verschillende sectoren in te delen. Oorspronkelijk waren er tien hoofdsectoren, maar met de afsplitsing van Vastgoed uit de sector Financials in 2016, zijn het er nu elf. De elf hoofdsectoren zijn weer onderverdeeld in 24 industriegroepen die weer verder zijn opgedeeld in 69 industrieën die – tot slot – in 158 sub-industrieën uiteenvallen.

Opvallende veranderingen

Deze indeling vindt op verschillende manieren zijn weg naar beleggers, voornamelijk die van de hoofdsectoren. Bijvoorbeeld naar wie wil weten welke weging de verschillende sectoren in de veelgebruikte MSCI World Index hebben. Maar ook naar de aanbieders van – en beleggers in – sector-ETF’s. Voor deze groepen komen er begin volgend jaar mogelijk enkele opvallende veranderingen. S&P en MSCI hebben medio oktober namelijk een overlegstuk gestuurd naar de internationale beleggersgemeenschap met wijzigingsvoorstellen die vooral de sectoren Financials en Informatie Technologie betreffen. De beide indexaanbieders willen namelijk voorstellen om Visa, Mastercard en Paypal uit de sector Informatie Technologie te halen en naar de sector Financials over te hevelen. Die wijziging zal voor beide sectoren gevolgen hebben.

De sector Informatie Technologie wordt gedomineerd door de zwaargewichten Apple (22,8%), Microsoft (18,2%) en Nvidia (6,9%). Maar ook Visa, met een weging van 3,3%, en Mastercard (2,9%) staan in de top vijf van deze index. Paypal komt met een weging van 2,3% niet in de top-5 maar wel in de top-10 van de van de techsector. Als Visa, Mastercard en Paypal aanstaande februari naar de sector Financials verdwijnen, zal het drietal daar een voornamere rol krijgen dan nu in de techsector. In beurswaarde gemeten komen Visa, Mastercard en Paypal met een gezamenlijke beurswaarde van $1,1 bln namelijk met gemak in de top-6 van de sector Financials (zie grafiek). Nu zijn Berkshire Hathaway, J.P. Morgan Chase en Bank of America nog goed voor bijna een derde van de index, maar dat gaat dan veranderen.

Kunstmatige weging

Dit zijn geen academische kwesties, want de indices van S&P en MSCI vormen de basis van veel ETF’s. Zo heeft de Amerikaanse ETF van State Street (SPDR) die de S&P500 Financials Index volgt een beheerd vermogen van $45,7 mrd. De Europese varianten van deze Financials-ETF hebben bij elkaar opgeteld zo’n $2,5 mrd onder beheer. Met de entree van Visa, Mastercard en Paypal verandert de Financials-index wat van karakter. De sector Informatie Technologie wordt door de voorgenomen wijziging wat minder geraakt, maar met Visa, Mastercard en Paypal verdwijnt wel 8,5% van de beurswaarde van deze sector. Omdat Apple en Microsoft tegen hun maximale weging in de index aanlopen, krijgen andere aandelen in deze sector mogelijk een ‘kunstmatig’ hoge weging, zo berichtte de Financial Times deze week. De voorstellen van S&P en MSCI laten nog maar eens zien hoe belangrijk indexaanbieders zijn voor ETF-beleggers.