ArcelorMittal | Winst piekt, China stoort
In het derde kwartaal boekte ArcelorMittal een ebitda van $6,06 mrd. Dat was het hoogste kwartaalresultaat sinds de zomer van 2008 en bijna 20% meer dan in het voorgaande kwartaal. Het cijfer lag in lijn met de consensusraming van $6,15 mrd. De recordwinst is te danken aan de fors gestegen staalprijzen. Die lagen gemiddeld genomen 15,7% hoger dan in het tweede kwartaal.
Dat compenseerde ruimschoots de daling van de staalverschepingen, met 8,4% op vergelijkbare basis. Het bedrijf schrijft de lagere vraag toe aan annuleringen van bestellingen in de auto-industrie, naast productiebeperkingen en vertragingen bij verzendingen.
Extra inkoop eigen aandelen
Door de lagere verschepingen aan de auto-industrie steeg het werkkapitaal en bleef de vrije kasstroom steken op $1,6 mrd, tegen $1,7 mrd in het tweede kwartaal. Niettemin daalde de nettoschuld met 23% naar $3,9 mrd, het laagste niveau sinds de fusie in 2006. In het vierde kwartaal zal het werkkapitaal weer dalen en de vrije kasstroom toenemen. Dit geeft het bedrijf vertrouwen om voor nog eens $1 mrd extra aan eigen aandelen in te kopen, ofwel circa 2% van het aantal uitstaande aandelen bij de huidige koers.
Stijging Chinese staalexport dreigt
Het management houdt voor dit jaar vast aan de prognose van een wereldwijde groei in de vraag naar staal, exclusief China, met 12-13%. De Chinese vraag zal licht krimpen door de afkoelende vastgoedmarkt, goed voor circa 30% van de binnenlandse staalmarkt. Voor de mondiale staalmarkt blijven de gevolgen volgens het bedrijf beperkt, omdat ook de Chinese export van staal naar verwachting daalt. Staalprijzen blijven op een hoog niveau, wat doorwerkt in de contracten voor 2022.
Zwakt de Chinese binnenlandse markt verder af, dan dreigt op termijn een stijging van de Chinese staalexport. Bovendien zijn de ijzerertsprijzen al fors omlaag gekomen, wat de eigen mijnen van ArcelorMittal zal raken.
Aandeel ArcelorMittal blijft op ‘houden’
Afgaande op de consensusramingen piekt de winst per aandeel dit jaar op €11,40, om vervolgens te dalen naar €7,50 in 2022 en €4,85 in 2023. Die raming voor volgend jaar kan wel eens te pessimistisch zijn. Bovendien is het aandeel ArcelorMittal met een k/w van nog geen 6 voor 2023 goedkoop. Mijn advies blijft ‘houden’.
Derdekwartaalcijfers ArcelorMittal | ||
In $ mln | 2021 | 2020 |
Ebitda | 6.058 | 901 |
Nettowinst | 4.621 | -261 |
Nettowinst per aandeel (in $) | 4,17 | -0,21 |