CM.com | Verdere groei via converteerbare obligaties
De obligaties zijn om te ruilen voor aandelen tegen een koers per aandeel van €53,30, hebben een looptijd van vijf jaar en zijn geplaatst bij institutionele beleggers. CM.com betaalt een rente van 2,0% per jaar. De aandelen die de obligatiehouders kunnen opvragen komen neer op 6,5% van het huidige aantal uitstaande aandelen.
Overnames
CM wil de opbrengst gebruiken voor het faciliteren van groei en voor eventuele ‘strategische kansen’. Het ligt voor de hand dat daarmee overnames worden bedoeld. Bij de laatste halfjaarcijfers bleek dat er nog €50,5 mln aan cash op de balans staat. Er was dus al behoorlijk wat geld beschikbaar voor allerlei uitbreidingsuitgaven, zoals kantoorruimte en nieuw personeel.
Weliswaar heeft CM.com sinds de beursnotering al een aantal overnames gedaan, maar dat waren geen heel grote transacties (een van de grotere was CX Company, voor €15,5 mln). De huidige financiële injectie zou een acquisitie van aanzienlijk grote omvang mogelijk moeten maken.
Groei
De verwatering is voor zittende aandeelhouders even slikken. Verder zijn de €2 mln rentelasten per jaar natuurlijk niet gunstig voor het nettoresultaat. Maar als het nieuwe kapitaal effectief ingezet wordt en verdere groei oplevert, zal het ook voor de zittende aandeelhouders positieve effecten hebben. Het is voor CM.com van belang om voldoende schaalgrootte te bereiken.
Klanten doen waarschijnlijk liever zaken met één bedrijf dat allerlei verschillende facetten rond digitale klantcommunicatie kan regelen dan met verschillende kleinere bedrijfjes. Bovendien heeft CM.com de laatste tijd ruimschoots bewezen dat sterke groei haalbaar is. Zo was de laatste halfjaaromzet 93,9% hoger dan vorig jaar en bedroeg de autonome groei 85%.
Aandeel CM.com
Al met al verandert er door deze uitgifte van obligaties niks aan mijn advies. Het is even vervelend, maar als nieuwe investeringen gunstig uitpakken zullen beleggers daar op termijn ook van profiteren. Het advies voor het aandeel CM.com blijft ‘kopen’.
De auteur heeft een positie in CM.com
Verder lezen?
Hildo Laman
Hildo Laman (1977) werkt sinds 2011 bij Beleggers Belangen. Na een studie Algemene Economie werkte hij zes jaar lang als market maker aan de Optiebeurs in Amsterdam. Een jaar voordat hij bij Beleggers Belangen aan de slag ging, begon Hildo met de financiële opleiding CFA, die hij in 2013 afrondde. Voor Beleggers Belangen schrijft Hildo over derivaten, valuta’s, grondstoffen, technologie (onder andere over ASML, het allereerste aandeel dat hij zelf ooit kocht, toen hij 16 was), mijnbouw, autofabrikanten en participatiemaatschappijen.