Kendrion | Sterk herstel voor groot deel in koers verwerkt

Kendrion publiceerde goede cijfers over het tweede kwartaal. De omzet steeg met 40% naar €119,3 mln vergeleken met een zwak kwartaal vorig jaar. Door de uitbraak van het coronavirus zakten de resultaten toen als een pudding in elkaar. Het bedrijfsresultaat voor amortisatie van goodwill verbeterde van €1,2 mln naar €9,7 mln.

Het resultaat is een stuk hoger dan de door analisten van ING ingeschatte €6,2 mln. Over het eerste halfjaar kwam de nettowinst voor amortisatie en exclusief bijzondere posten uit op €12,5 mln, tegen €5,8 mln een jaar eerder.

Vraagherstel

Binnen Kendrion is sprake van een breed herstel van de activiteiten, met dank aan de opleving van de wereldeconomie. Het bedrijf spreekt van een sterke onderliggende vraag naar personenauto’s en vrachtwagens, terwijl de markt voor bussen zwak is. Daarnaast is er veel vraag naar industriële remmen in alle segmenten en regio’s, deels gedreven door de elektrificatie van sectoren als windenergie, logistiek en robotica.

Wel merkt Kendrion de negatieve gevolgen van de verstoringen in de toeleveringsketen. Er zijn tekorten aan halfgeleiders en grondstoffen als staal. Hierdoor schommelt de vraag sterk, wat tot een minder efficiënte fabrieksbezetting leidt en zodoende de winstmarges drukt.

Outlook

Kendrion verwacht dat de volatiele marktomstandigheden in vooral de autosector ook in het tweede halfjaar aanhouden. Voor de langere termijn blijft de onderneming positief gestemd. De transitie naar duurzame energie biedt veel groeikansen. Zo levert het bedrijf onderdelen voor elektrische en zelfrijdende auto’s en worden de remmen ook gebruikt in windmolens. Ook China is een belangrijke groeimotor voor het bedrijf. De bouw van de nieuwe Chinese fabriek ligt op schema.

Aandeel Kendrion blijft op ‘houden’

Kendrion herhaalde de doelen op lange termijn: een autonome groei van gemiddeld 5% per jaar tot 2025 en een ebitda-marge van minstens 15%. Bij een marge van 13,6% in het eerste halfjaar oogt de winstdoelstelling realistisch. De verwachte sterke winstgroei is met een k/w van 17 voor 2022 al voor een groot deel in de koers verwerkt, zodat het houdadvies voor het aandeel Kendrion blijft staan.