Updates

Aandelen Nederland

Intertrust

Advies
houden
Aandelen Nederland

Sligro

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Microsoft

Advies
kopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

IMCD

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Vinci

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Pfizer

Advies
houden
Aandelen Nederland

Boskalis Westminster

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Coca-Cola EurPartners

Advies
houden
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

Galapagos

Advies
houden
Aandelen Nederland

SIF

Advies
houden
Aandelen Nederland

Eurocommercial Prop

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Amazon

Advies
houden

Actueel advies

Advies Jeroen Boogaard, 24 aug 11:50

BAM | Verlaging risico’s kansrijk maar tijdrovend

0 0 Leestijd ongeveer

De onverwacht goede halfjaarcijfers van BAM werden overschaduwd door een nieuwe tegenvaller in de Nederlandse infradivisie. Het risicoprofiel blijft voorlopig hoog.

Bouwer BAM wist zowaar positief te verrassen over het eerste halfjaar. De omzet steeg met 17%, naar €3,63 mrd, ten opzichte van de zwakke vergelijkbare periode van 2020. De aangepaste ebitda kwam uit op €157,1 mln – duidelijk beter dan de analistenconsensus van €109,8 mln – tegen een verlies van €54 mln vorig jaar. Onder de streep werd het verlies van €234,5 mln omgebogen in een winst van €20,1 mln.

De meevaller kwam vooral op het conto van de internationale-projectentak, waar het operationele verlies daalde van €52,6 mln naar €11,5 mln. Analisten hielden hier rekening met een negatieve ebitda van €19,2 mln. Ook de Duitse en Belgische probleemdivisies wisten de resultaten te verbeteren, hoewel de Belgische bouwpoot in de rode cijfers bleef.

Daartegenover stond een flink operationeel verlies van €5,4 mln bij de Nederlandse infratak door kostenoverschrijdingen bij de renovatie van de Afsluitdijk.

BAM blijft voorzichtig

BAM schrijft niet langer in op deze grote projecten (meer dan €150 mln). Maar omdat sommige projecten een looptijd hebben van vijf jaar, duurt het nog wel even voordat het risicoprofiel van de bouwer is verlaagd. Afbouw van BAM International en verkoop van de Duitse en Belgische dochters zijn andere belangrijke stappen in het strategische plan. Vanuit een sterk fundament in Nederland, het VK en Ierland wil het bedrijf daarna weer gaan groeien.

Voor dit jaar voorziet het concern een gecorrigeerde ebitda-marge van circa 3,5%, tegen de doelstelling van 5% in 2023. Dat wijst op een zwakkere tweede jaarhelft, aangezien de marge in het eerste halfjaar op 4,3% uitkwam. BAM is nog voorzichtig vanwege de onzekere uitkomst van de onderhandelingen met opdrachtgevers over de schikking van aanzienlijke claims.

Aandeel Bam op ‘houden’

Ik hou vast aan mijn winsttaxatie voor 2021 van €0,15 per aandeel. De afbouw van verliesgevende activiteiten en kostenbesparingen zouden in de komende jaren tot een significant winstherstel kunnen leiden, maar in deze vroege fase van het herstructureringsproces kleven er nog bovengemiddelde risico’s aan het aandeel BAM. Ik ga dan ook niet verder dan een houdadvies.

Halfjaarcijfers BAM
In € mln 2021 2020
Omzet 3629 3108
Aangepaste ebitda 157,1 -54,0
Nettoresultaat 20,1 -234,5

Aandeel BAM kerngegevens

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!