Heijmans | Tegenvaller drukt bijzonder goed halfjaar
Het conflict met Tennet pakt voor Heijmans zeer nadelig uit. In mei oordeelde de rechter dat de netbeheerder het contract met Heijmans-Europoles voor de bouw van hoogspanningsmasten terecht heeft ontbonden. Hierdoor kan Tennet een aanzienlijke schadevergoeding eisen van de bouwer. Het concern zet hiervoor nog eens €34 mln op zij, waarmee de totale voorziening voor dit rampproject uitkomt op €49 mln.
Heijmans gaat in beroep tegen het vonnis, maar waarschuwt ook dat het uiteindelijke schadebedrag nog wel eens hoger kan uitpakken. De totale projectwaarde was in 2017 €250 mln. Door de voorziening zakte de nettowinst in het eerste halfjaar van €15 mln naar €10 mln, oftewel €0,43 per aandeel.
Sterke balans Heijmans
Met een netto kaspositie van €44 mln en een solvabiliteit van 27% kan de balans de tegenvaller makkelijk absorberen. Onderliggend draaide Heijmans een ijzersterk halfjaar, waardoor de operationele kasstroom verbeterde van €3 mln naar €37 mln. Zonder de voorziening kwam de ebitda uit op €69 mln, tegen €41 mln in dezelfde periode van vorig jaar. Dat is veel hoger dan de analistenconsensus van €41 mln.
Vooral de infradivisie draaide uitstekend, dankzij erg goede projectresultaten. Daarnaast profiteerde de vastgoedontwikkelingstak van de sterke Nederlandse woningmarkt. Heijmans wist de verkoop op te voeren van 1075 naar 1209 woningen. Om de pijplijn op niveau te houden, investeert het bouwconcern ook in zijn eigen landbank. Het totale orderboek bleef stabiel op circa €2,0 mrd.
Aandeel Heijmans blijft op ‘kopen’
Ondanks de voorziening verwacht Heijmans dat de ebitda over dit jaar vergelijkbaar is met die over 2020. De nettowinst zal echter licht dalen, waar het concern eerder nog op een stijging rekende. Ik verlaag mijn winsttaxatie voor dit jaar naar €1,70 per aandeel. Het dividend kan gelijk blijven op €0,73 per aandeel, mits de verliezen op het Tennet-project niet veel hoger uitvallen. Bij een k/w van 7 en een dividendrendement van 6,1% blijft het aandeel Heijmans koopwaardig.