Updates

Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Acomo

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Hunter Douglas

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Beter Bed

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Abbott Laboratories

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Lucas Bols

Advies
houden
Aandelen Nederland

Neways

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

RELX

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
kopen

Actueel advies

Advies Michiel Pekelharing, 25 mei 15:20

Euronext loopt achter de feiten aan

0 0 Leestijd ongeveer

Beursuitbater Euronext krijgt door de overname van Borsa Italiana nieuwe kansen om de marge op te krikken. Gezien de cijfers over het eerste kwartaal is dat geen overbodige luxe.

Het goede beursklimaat speelt Euronext in de kaart. Sinds de jaarwisseling hebben tientallen bedrijven een notering gekregen aan een van de beursplatformen, waarbij vooral het grote aantal beursdebutanten op de beurs van Oslo eruit sprong. De aankoop van de Noorse beurs door Euronext is nog geen twee jaar geleden afgerond en onlangs lijfde de beursuitbater ook Borsa Italiana Group in.

De kwartaalcijfers die bij het nieuws over het afronden van deze transactie naar buiten kwamen, onderstrepen het belang van dit soort overnames. De omzet steeg in het eerste kwartaal met 5,2% naar €249,2 mln. Maar op vergelijkbare basis tekende zich juist een daling af van 3,7%. Stijgende inkomsten uit nieuwe noteringen (+8,3% naar €38,8 mln) werden tenietgedaan door lagere handelsinkomsten (-15,8% naar €96,0 mln). Hogere inkomsten uit andere activiteiten konden niet voorkomen dat de omzet op concernniveau licht terugliep.

Opvallende margedaling

Aan de andere kant liepen de vergelijkbare kosten juist met 4,2% op, naar €100,4 mln. Dat is voornamelijk het effect van stijgende loonkosten: +12,5% naar €55,7 mln. De vergelijkbare ebitda-marge daalde met 29 basispunten naar 59,7%. Die daling is overigens een opvallende verschuiving. Kostenbesparingen en margeverbetering vormden al sinds de beursgang in 2014 twee speerpunten van de strategie.

De overname van Borsa Italiana biedt de onderneming nieuwe ruimte om de kosten verder omlaag te drukken. Naar verwachting komen de synergievoordelen in het derde jaar na de transactie op €60 mln. Gezien het goede trackrecord op dit vlak, is de kans groot dat het daadwerkelijke bedrag uiteindelijk hoger uitpakt.

Aandeel Euronext blijft op verkopen

Daarmee heeft Euronext de ruimte om de winst per aandeel van naar schatting €5 in de komende jaren met 6 à 8% op te schroeven. Met een k/w van 17,4 hangt er echter een wel heel hoog prijskaartje aan die groei. Die waardering wijst erop dat beleggers waarschijnlijk te veel verwachten van de nieuwe strategische plannen die in het vierde kwartaal ontvouwd worden.

In combinatie met de afhankelijkheid van het onvoorspelbare beursklimaat, is er weinig reden om het aandeel nu het voordeel van de twijfel te geven. Het verkoopadvies voor het aandeel Euronext blijft van kracht.

Euronext in cijfers 2021(t) 2020
Omzet €884 mln €1250 mln
Ebitda €750 mln €520 mln
Wpa €5,00 €4,51

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!