Advieswijziging | InPost houdt de vaart er goed in
De Poolse kluisjesuitbater InPost zag de omzet over het eerste kwartaal met 93% stijgen tot PLN793 mln (circa €175 mln). De onderliggende ebitda steeg nog harder, met 144% tot PLN332 mln (€73 mln). Dit impliceert een margeverbetering van maar liefst 8,8 procentpunt tot 41,9%.
Topman Rafal Brzoska spreekt over een geweldige jaarstart, waarin het aantal pakketjes dat door de kluisjes ging bijna verdubbelde. Het concern is nog vooral actief in Polen. In het thuisland kwam het pakketvolume uit op 97 miljoen stuks, tegen 1,4 miljoen pakketten uit de internationale tak (met name het Verenigd Koninkrijk). De internationale activiteiten zijn ook nog verlieslatend.
InPost in Polen
Puur kijkend naar Polen bedraagt de ebitda PLN350,2 mln en de ebitda-marge 44,8%. Na de aangekondigde overname van het Franse Mondial Relay zal dat beeld wel drastisch wijzigen. De aanwinst zal maar liefst 78% aan de totale omzet toevoegen en InPost fors internationaliseren. Wel zal Mondial Relay op korte termijn de marge drukken en de schuldenlast flink doen stijgen.
InPost groeit in eigen land echter nog fors. Vergeleken met een jaar terug is het aantal kluisboxen in Polen met 44% opgevoerd en het aantal kluisjes met 77%.
Outlook omhoog
InPost verwacht nu een ebitda-marge in Polen van 45-47%, tegen een eerdere prognose van 43-45%. De expansie van het aantal kluisboxen gaat ook sneller dan eerder ingeschat. In Polen rekent het bedrijf nu op 15.500 tot 16.000 boxen, 1000 meer dan aanvankelijk verwacht. De groei van het aantal pakketten in Polen wordt nu op 50-57% voorzien, waar dat eerder nog 45-50% was.
Het is opvallend dat InPost zo vroeg in het jaar deze opwaartse bijstellingen aandurft. Een deel van de groei van e-commerce kan toch aan de lockdown worden toegeschreven. Blijkbaar gaat het concern ervan uit dat de groei van online shoppen en het afhalen van pakketten op een centraal punt nabij de eigen woning het nieuwe normaal wordt.
Aandeel InPost naar ‘kopen’
Ik verhoog mijn winsttaxatie van €0,30 naar €0,35 per aandeel. De k/w van 42 lijkt hoog, maar valt erg mee gezien de forse groei en het vertrouwen van het bedrijf. Ik verhoog het advies voor het aandeel Inpost daarom verder, van ‘houden’ naar ‘kopen’.
| Eerstekwartaalcijfers | ||
| in € mln * | 2021 | 2020 |
| Omzet | 175,2 | 91,1 |
| Aangepaste ebitda | 73,4 | 30,1 |
| Ebitda-marge | 41,90% | 33,10% |
| *Euro/PLN 4,52 |
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.