Besi | Resultaten kunnen beleggers niet bekoren

De lat ligt hoog voor Besi, zo blijkt uit de daling van de aandelenkoers na kwartaalcijfers die op zich helemaal niet slecht waren. Het bedrijf meldde vier weken geleden nog een recordbedrag aan orders in het eerste kwartaal. Dan is het toch een tegenvaller dat de omzet in het eerste kwartaal aan de lage kant blijkt te zijn uitgekomen: €143,2 mln.

Door leveringsproblemen is een deel van de machines die in het eerste kwartaal geleverd hadden moeten worden, pas in het tweede kwartaal geleverd. Deze omzet verschuift dan automatisch van het eerste naar het tweede kwartaal.

Verwachting en productie

Voor het tweede kwartaal verwacht Besi een omzetstijging van 30 tot 40% ten opzichte van het eerste kwartaal. Dat komt neer op €186 mln tot €200 mln. Daarmee kan met de beste wil van de wereld niet gezegd worden dat het een slecht kwartaal wordt. Sterker nog, het wordt waarschijnlijk het beste kwartaal ooit voor de chipmachinefabrikant. Maar gegeven het hoge orderbedrag (€327,1 mln) leek er meer in te zitten.

Besi is bezig de productie op te voeren. Het is goed denkbaar dat de vrij plotselinge berg aan orders gespreid moet worden over meerdere kwartalen, ook het derde en mogelijk zelfs het vierde. Vaak zijn het derde en vierde kwartaal juist wat minder goed. Dat seizoenseffect zou dit jaar dus mogelijk kleiner kunnen zijn dan gebruikelijk. Besi heeft hier niets over gemeld, maar het lijkt mij een reële gang van zaken.

Aandeel Besi blijft op ‘kopen’

De winst is aan de lage kant uitgekomen, op €0,51 per aandeel. Dat komt vooral doordat er dit kwartaal een vrij hoge post voor beloning in aandelen (€9,8 mln) was. De marges liggen in het eerste kwartaal vaak relatief laag, maar het tweede kwartaal lijkt veel goed te gaan maken. Ik handhaaf daarom mijn eerdere wpa-taxatie voor dit jaar (€2,35).

Mocht het derde kwartaal relatief goed worden, wat mij goed mogelijk lijkt, dan zou deze schatting aan de lage kant kunnen blijken te liggen. In elk geval vind ik het op dit moment te vroeg om de handdoek in de ring te gooien. Besi is nog steeds een goed bedrijf in een sterke sector. Ik handhaaf voor het aandeel Besi dan ook mijn koopadvies.