Philips | Plussen, minnen en een houdadvies

Het kwartaalverslag van Philips bevat goede en minder goede punten. Om met de goede te beginnen: de omzet is met 3,6% gestegen. Niet heel veel, maar voor Philips niet slecht. Verder heeft het bedrijf de verwachting voor het hele jaar iets verhoogd. Het verwacht nu een groei in de ‘low-to-mid-single digits’, laten we zeggen een groei van 1 tot 6%. Eerder rekende het op ‘low-single-digits’, grofweg 1 tot en met 3%. Ten slotte is de aangepaste winst per aandeel verdubbeld, van €0,14 naar €0,28.

Minnen

Helaas ziet de echte nettowinst er minder florissant uit. Die kwam uit op €40 mln, 2,6% meer dan vorig jaar. Dat lijkt leuk, maar de winst komt volledig van het onderdeel Domestic Appliances, waarvoor al een koper is gevonden en dat dus binnenkort zal wegvallen. Zonder deze bijdrage was er een verlies van €34 mln.

Een ander minpunt is dat Philips een voorziening heeft getroffen van €250 mln vanwege een tegenvaller met slaapproducten (DreamStation). Het gebruikte schuim in deze producten kan problemen opleveren. In de nieuwe DreamStation-producten wordt het betreffende schuim niet meer gebruikt.

Taxatie omlaag

Vanwege de DreamStation-provisie en de niet al te beste winst in het eerste kwartaal verlaag ik mijn taxatie van de winst per aandeel naar €1,50 (van €1,75). Bij een koers van €49 is de k/w dan ongeveer 32. Het dividendrendement bedraagt ongeveer 1,7%. Voor een bedrijf dat misschien 5% groei kan halen dit jaar zijn dat niet bijzonder aantrekkelijke cijfers.

Verder zijn er regelmatig afboekingen vanwege problemen met producten. Nu is dat in de gezondheidssector misschien gebruikelijk vanwege de hoge standaarden, fijn is het desondanks niet.

Aandeel Philips blijft op ‘houden’

Tegenover deze punten staat dat wereldwijd de investeringen in de gezondheidszorg de komende jaren hoog kunnen liggen nu men heeft gezien wat een pandemie kan veroorzaken. De vergrijzing stopt ook niet volgend jaar. Bovendien is medische technologie minder gevoelig voor de economische cyclus. Dat zorgt vaak voor relatief hoge waarderingen. Ik blijf bij het advies ‘houden’.