Updates

Aandelen Nederland

Nedap

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Intel

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Prosus

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Allianz

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Eurocommercial Prop

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BNP Paribas

Advies
houden
Aandelen Internationaal

HSBC

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Santander

Advies
houden
Aandelen Nederland

Value8

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Alphabet

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Abbott Laboratories

Advies
kopen
Aandelen Nederland

GrandVision

Advies
houden
Aandelen Nederland

Brunel

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Danone

Advies
houden
Aandelen Nederland

OCI

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ForFarmers

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

SIF

Advies
houden
Aandelen Nederland

Beter Bed

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

Nedap

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Intel

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Prosus

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Allianz

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Eurocommercial Prop

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BNP Paribas

Advies
houden
Aandelen Internationaal

HSBC

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Santander

Advies
houden
Aandelen Nederland

Value8

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Alphabet

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Abbott Laboratories

Advies
kopen
Aandelen Nederland

GrandVision

Advies
houden
Aandelen Nederland

Brunel

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Danone

Advies
houden
Aandelen Nederland

OCI

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ForFarmers

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

SIF

Advies
houden
Aandelen Nederland

Beter Bed

Advies
kopen

Erosie van het jaarlijkse inkomen

0 0 Leestijd ongeveer

De gemiddelde coupon op bedrijfsobligaties daalt al jarenlang. Daarmee verdwijnt ook het inkomen voor obligatiebeleggers als sneeuw voor de zon. Vastrentend is dit segment alleen nog in naam.

De tijd van nieuwe records op de obligatiemarkt ligt achter ons. Bijna precies een jaar geleden bereikten de rentestanden in de VS en Europa hun laagste niveaus ooit. Middenin de grootste paniek over het coronavirus daalde de Duitse tienjaarsrente tot -0,86% en de Amerikaanse tienjaarsrente tot 0,54%. Ook de markt voor bedrijfsobligaties noteerde nieuwe records. Het effectief rendement op de iBoxx Euro Corporate index van solide bedrijfsobligaties daalde afgelopen december tot 0,31%. De records op de markt voor risicovolle high yield bedrijfsobligaties gaan wat verder terug. In november 2017 bereikte het effectief rendement op de iBoxx Euro Liquid High Yield Index met 2,1% de laagste stand ooit.

Met de introductie van succesvolle vaccins nemen de kansen op economisch herstel van de coronacrisis toe, en dat leidt tot hogere rentestanden in de VS en in Europa. Weliswaar is de Duitse tienjaarsrente nog steeds negatief, maar deze ligt met -0,326% wel duidelijk boven het niveau van vorig jaar maart. De Amerikaanse tienjaarsrente is inmiddels tot 1,54% gestegen.

Inkomen

Ook op de markt voor bedrijfsobligaties zijn daardoor de recordstanden uit beeld geraakt. Het effectief rendement op solide euro-bedrijfsobligaties is gestegen tot 0,51% en het effectief rendement op de euro-highyieldobligaties bedraagt inmiddels 2,7%.

Toch is het nog niet helemaal gedaan met nieuwe records op de obligatiemarkt. Ondanks de stijgende lange rente bereikte namelijk de gemiddelde coupon op de iBoxx Euro Corporates Index deze week met 1,54% de laagste stand ooit. Vijf jaar geleden lag de gemiddelde coupon van solide euro-bedrijfsobligaties nog op 3% (zie grafiek)Gemiddelde coupon bedrijfsobligaties. Dat is overigens geen exclusief Europees fenomeen. Ook de gemiddelde coupon op solide dollarleningen is tot een nieuw dieptepunt van 3,71% gedaald.

Dezelfde trend is bovendien zichtbaar op de markt voor risicovolle highyieldobligaties. Dat is buitengewoon prettig voor de bedrijven die zich op de kapitaalmarkt financieren, maar voor beleggers die voor het inkomen in bedrijfsobligaties beleggen is deze ontwikkeling ongunstig.

Erosie

Eind 2010 gaf een belegging in de iShares € Corp Bond Large Cap ETF – die een index van solide euro-bedrijfsobligaties ‘volgt’ – een inkomen van €4,57. Op een koers van ruim €120 leverde dat een ‘inkomensrendement’ van 3,8% op deze ETF op. In de daaropvolgende jaren is door de daling van de gemiddelde coupon van de onderliggende index het inkomen van deze ETF van €4,57 gedaald tot slechts €1,20. Op de huidige koers van €140,52 komt het inkomensrendement daarmee op nog geen 0,9%.

Het leed voor obligatiebeleggers is volgens Société Générale echter nog niet helemaal geleden. Uit berekeningen van de bank blijkt dat de gemiddelde coupon van de vorig jaar uitgegeven euro-bedrijfsleningen – zowel solide als risicovolle – 1,25% was, terwijl de leningen die in 2020 afliepen een gemiddelde coupon van 2,03% hadden. De gemiddelde coupon van nieuw uitgegeven solide euro-bedrijfsleningen bedraagt dit jaar slechts 0,64%. Société Générale ziet de coupon weliswaar iets stijgen, maar op dit niveau is de gemiddelde coupon van de nieuw uitgegeven leningen nog steeds veel lager dan de coupon van leningen die het einde van hun looptijd hebben bereikt. Bovendien is de gemiddelde looptijd van de nieuwe leningen ook nog eens langer.

Deze nieuwe leningen komen vervolgens weer in indices terecht die als basis dienen voor ETF’s waar beleggers dan een lager inkomen uit verkrijgen. Obligaties worden wel vastrentende waarden genoemd, maar het enige dat de afgelopen jaren echt vaststond was een voortdurende erosie van het jaarlijkse inkomen.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!