TKH | Waarom geduld een vereiste is

Eigenaren van het aandeel TKH zullen nog een half jaar moeten wachten op betere resultaten. De stijging van het orderboek van de autobandenapparatuur zal volgens het bedrijf pas in de tweede helft van dit jaar resulteren in een hogere omzet. In de eerste helft van 2021 zal de winst lager zijn dan in het eerste halfjaar van 2020, maar in de tweede jaarhelft zal de achterstand ingehaald worden.

Zodoende voorziet het bedrijf over het hele jaar wel een hogere winst dan in 2020. Dat mag ook wel: vorig jaar zijn er maatregelen genomen die geld hebben gekost, maar pas dit jaar besparingen zullen opleveren.

Resultaten

De resultaten over 2020 waren zoals verwacht niet erg goed: een 13,4% lagere omzet en een winstdaling van maar liefst 58,2%. De winst per aandeel (wpa) is uitgekomen op €1,14, tegen €2,72 in 2019. Het is dat de winst werd opgekrikt door de boekwinst op een verkocht onderdeel, anders was de wpa nóg lager uitgekomen. De grootste pijn zit bij Industrial Solutions, met een omzetdaling van 20,3%. De belangrijkste producten van dit onderdeel zijn systemen voor de productie van autobanden. Bij de andere twee divisies is de omzet vorig jaar ook afgenomen, maar minder sterk.

Verwachtingen

TKH geeft pas in augustus een concrete schatting voor de jaarresultaten. Het bedrijf zegt wel dat het dit jaar een hogere winst gaat boeken, maar door de onzekerheden is het erg lastig om een schatting te maken. Een hogere winst vanaf een heel laag niveau kan van alles betekenen. Er is nogal een verschil tussen €1,20 per aandeel, wat net iets hoger zou zijn dan vorig jaar, of €2,50, wat meer zou lijken op het goede jaar 2019.

Een reorganisatieprogramma zal dit jaar €7,0 mln opleveren, terwijl daar vorig jaar €8,9 mln aan kosten voor zijn gemaakt. De boekwinst van vorig jaar zal niet terugkeren, maar daar staat tegenover dat hogere resultaten bij de twee beter draaiende divisies voor wat extra winst kunnen zorgen. Al met al schat ik voor dit jaar een winst van ongeveer €1,60.

Aandeel TKH blijft op ‘kopen’

Mijn schatting voor dit jaar maakt het aandeel TKH niet direct aantrekkelijk. Maar de koers zal later dit jaar vooral bepaald worden door de vooruitzichten voor 2022. Ik reken erop dat de bandenverkoop weer zal gaan stijgen, waardoor de vooruitzichten voor TKH verder zullen verbeteren. Daarom handhaaf ik mijn koopadvies.