Updates

Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Lucas Bols

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

ArcelorMittal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ABN Amro

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Boskalis Westminster

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Galapagos

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aperam

Advies
houden
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Sanofi

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Apple

Advies
houden
Aandelen Nederland

Unibail-Rodamco Westfield

Advies
houden
Aandelen Nederland

Wereldhave

Advies
houden
Aandelen Nederland

Vastned Retail

Advies
houden
Aandelen Nederland

Eurocommercial Prop

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heineken

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden

Actueel advies

Fugro | Aanpak schuldpositie geeft ruimte voor diversificatie

0 0 Leestijd ongeveer

Fugro kondigde een herfinancieringsronde, inclusief aandelenuitgifte, aan om de balans te versterken. Daarmee krijgt de bodemonderzoeker financieel ruimte om nog meer te groeien in niet-olie- en gasgerelateerde markten.

Fugro maakte begin deze week bekend nieuwe aandelen uit te gaan geven ter waarde van €250 mln. De opbrengst zal worden gebruikt om de schuldpositie van het bedrijf te verbeteren en om een converteerbare obligatie ter waarde van €190 mln af te lossen die volgend jaar afloopt. Tevens werd met kredietverstrekkers overeenstemming bereikt over twee nieuwe bankleningen van in totaal €425 mln.

Omzet omlaag, winstmarge omhoog

Tegelijkertijd bracht Fugro (vervroegd) een update over het derde kwartaal naar buiten. De omzet daalde over deze periode weliswaar met 15,8% ten opzichte van hetzelfde kwartaal vorig jaar, maar de aangepaste winstmarge steeg van 9,5% naar 11,2%. De omvang van het orderboek slonk weliswaar met 11% vergeleken met een jaar eerder, maar voor de komende twaalf maanden staat er nog altijd voor €841,8 mln aan opdrachten genoteerd.

Derdekwartaalcijfers 2020 2019
Omzet €360,7 mln €444,2 mln
Aangepaste ebit €40,4 mln €42,1 mln
Aangepaste ebit-marge 11,2% 9,5%
Orderboek (12 mnd vooruit) €841,8 mln €934,1 mln

Fugro verhoogde de verwachtingen voor heel 2020. De bodemonderzoeker rekent nu op een aangepaste ebitda van circa €150 mln, alsmede een positieve kasstroom.

Minder onzekerheid, meer duidelijkheid

De aandelenemissie zorgt uiteraard voor verwatering. Daar staat echter tegenover dat de onzekerheid door het herfinancieringsplan afneemt en dat er meer duidelijkheid komt over de toekomst.

Eind februari moest Fugro door corona op het laatste moment nog een obligatie-emissie intrekken. Om in verslechterde marktomstandigheden toch het hoofd boven water te houden werden flinke bezuinigingsmaatregelen genomen. Dat bleek echter niet voldoende. De vraag van olie- en gasklanten nam verder af en de nervositeit van beleggers over de schuldenberg nam toe. Daardoor zakte ook de aandelenkoers steeds verder weg.

Advies Fugro

Die koersval was groter dan ik had verwacht, wellicht mede doordat de schuldpositie een groter probleem was dan ik eerder had ingeschat. Niettemin handhaaf ik mijn koopadvies, waarbij ik de eventuele dips tot aan de emissie gebruik om bij te kopen. Fugro zal dit jaar weliswaar een verlies per aandeel maken van €0,80 (een taxatie waarin de verwatering door de aandelenuitgifte al is verwerkt), maar dankzij de herfinanciering komt er volgend jaar naar verwachting weer een – zij het bescheiden – winst uit de bus van €0,10, die kan oplopen naar €0,35 in 2022 en 0,60 in 2023.

Behalve de genoemde duidelijkheid creëren Fugro’s plannen ook financiële rust om zich nog meer te richten op diversificatie van de activiteiten.

Niet voor niks werd in het derde kwartaal al 66% van de omzet gegenereerd uit niet-olie- en gasgerelateerde markten zoals als offshore wind en infrastructuur. In heel 2019 was dat nog 48%. Ik houd dan ook vertrouwen in Fugro en hoop dat de koersstijging van bijna 20% na de update een voorproefje is van betere tijden.

De auteur heeft een positie in Fugro.

Uitgifte nieuwe aandelen
Fugro’s uitgifte van nieuwe aandelen wordt opgesplitst in twee delen: €196,7 mln zal worden opgehaald via een claimemissie en €53,3 mln met een private plaatsing bij diverse grootaandeelhouders. Zo zal NN Investment Partners haar bestaande belang in Fugro met meer dan de helft vergroten naar 17,3% en zullen ASR Asset Management en Sterling Strategic Value als nieuwe aandeelhouders na de emissie belangen krijgen van respectievelijk 7,9% en 2,1%. Zij betalen €2,60 per aandeel, maar de uitgifteprijs van de claimemissie moet nog worden bepaald. De aandeelhouders van Fugro dienen de plannen over de aandelenuitgifte nog wel goed te keuren. Dat kan op een bijzondere aandeelhoudersvergadering die op 30 november staat gepland.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!