ASML | Geen nieuws is goed nieuws

Een bekende beurswijsheid is dat beleggers niet van onzekerheid houden. Dit impliceert dat ze juist wel van zekerheid houden, en dat is precies wat ASML ze al jaren te bieden heeft. Er zijn wel af en toe kleine ongemakken onderweg, maar het bedrijf haalt uiteindelijk steeds de belangrijke doelstellingen. Die betrouwbaarheid vertaalt zich in een jarenlange oplopende koers van het aandeel.

Hogere omzet

Ook de jongste kwartaalcijfers van ASML kunnen het best omschreven worden als weinig verrassend. De omzet is iets hoger uitgekomen (€4,0 mrd) dan de verwachting (€3,7 mrd), maar de prognose voor het net begonnen vierde kwartaal is ietsje aan de lage kant: €3,7 mrd. Per saldo loopt de tweede helft van het jaar keurig volgens verwachting. ASML is al met al op weg naar een nieuw omzetrecord: ongeveer €13,4 mrd. Ook dit is niet opzienbarend meer, want het is alweer zeven jaar geleden dat ASML in een jaar geen nieuwe recordomzet heeft geboekt.

Lagere taxatie

Maar hoewel de omzet op koers ligt, verlaag ik toch mijn taxatie voor de winst per aandeel (wpa) iets. Voor dit jaar schat ik nu €7,20 in (was 7,30) en voor komend jaar €8,80 (was 9,00). De oorzaak zijn hogere kosten. In het vierde kwartaal zijn zowel de onderzoeks- als de managementkosten hoger dan in het derde kwartaal, terwijl de omzet in het vierde kwartaal naar verwachting wel iets lager zal zijn. Komend jaar verwacht ASML weer omzetgroei te boeken, ergens rond 10 en 12%. Dat is voor ASML aan de lage kant, want de afgelopen vijf jaar was de gemiddelde groei 15,1% per jaar. ASML kan voorzichtig zijn met de vooruitblik, dat is wel vaker het geval. Het kan ook zijn dat het door de toegenomen omvang van het bedrijf lastiger wordt om hoge groeipercentages te blijven volhouden.

Advies ASML

De laatste resultaten veranderen niets aan mijn advies op dit aandeel. ASML is een succesvol, groeiend bedrijf in een sterke sector, en dat zal voorlopig nog wel het geval blijven. De k/w oogt hoog vergeleken met die van veel andere Nederlandse aandelen, maar ASML behoort tot de buitencategorie. De hoge waardering is dan ook geen obstakel voor verdere koerswinst voor het aandeel. Bovendien hervat het bedrijf de inkoop van eigen aandelen. Dat zal zeker geen flinke koerswinst opleveren, maar een steun in de rug is het wel. Het advies blijft ‘kopen’.