Updates

Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Intel

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Sligro

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Flow Traders

Advies
houden
Aandelen Nederland

Intertrust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

AkzoNobel

Advies
houden
Aandelen Nederland

Randstad

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Procter & Gamble

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
kopen
Aandelen Nederland

RoodMicrotec

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Goldman Sachs

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen
Aandelen Nederland

KPN

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

Walmart

Advies
houden

Actueel advies

Advies Jeroen Boogaard, 1 sep 09:50

Sif | Een trendbreuk nabij

0 0 Leestijd ongeveer

Het orderboek van funderingsbouwer Sif loopt weer vol en er zijn veel nieuwe tenders op de offshore windmarkt. Dit biedt perspectief op een betere fabrieksbezetting gedurende een langere periode.

Voor Sif was het geen productief eerste halfjaar. De productie viel terug van 94 kiloton staal naar 76 kiloton. Door de corona-uitbraak was het ziekteverzuim onder het personeel hoger dan normaal en  bovendien keerden buitenlandse werknemers terug naar huis. Verder moest Sif leveringen voor nieuwe projecten in Japan en Frankrijk opstarten en liggen projecten voor de olie- en gasindustrie stil. Toch realiseerde het bedrijf een veel hogere zogeheten ‘contributiemarge’ van €602 per kiloton, tegen €484 per kiloton in dezelfde periode vorig jaar. Dit weerspiegelt de betere prijzen op de huidige projecten gecorrigeerd voor de volatiele staalprijzen, die Sif doorberekent aan zijn klanten.

Begin vorig jaar lag deze marge nog op een dieptepunt van €448, maar de directie had al een terugkeer naar niveaus van €600 per kiloton voorspeld. Hierdoor viel de ebitda-daling mee, van €12,7 mln naar €11,5 mln. De nettowinst liep, onder meer door hogere afschrijvingen, terug van €2,6 mln naar slechts €0,5 mln. Voor heel het jaar handhaaft Sif de eerder verlaagde verwachtingen: een stabiele ebitda bij een productie van circa 170 kiloton.

Nieuwe orders Sif

Daarmee loopt de productie voor het derde achtereenvolgende jaar terug, ondanks de ‘booming’ offshore windmarkt. Een trendbreuk is echter nabij. Sif maakt kans op een nieuw project van 70 kiloton. Het orderboek voor 2021 en de jaren daarna bedraagt nu 300 kiloton, waarvan 100 kiloton daadwerkelijk is gecontracteerd. Over 200 kiloton wordt op exclusieve basis onderhandeld en in het verleden leverde dit bijna altijd concrete orders op.

Volgens Sif hebben veel landen hun offshore windambities opwaarts bijgesteld en trekken de aanbestedingen aan. Dit zal naar verwachting leiden tot een hogere fabrieksbezetting voor een langere periode. Een snelle terugkeer naar de winsten uit de goede jaren 2016-2017 van gemiddeld €1,30 per aandeel moet volgens mij haalbaar zijn. Sif blijft echter wispelturig vanwege de afhankelijkheid van enkele grote projecten. Op 10,5 keer de potentiële piekwinst handhaaf ik daarom het houdadvies.

HALFJAARCIJFERS
In € mln 2020 2019
Omzet 151,2 170,4
Ebitda 11,5 12,7
Nettowinst 0,5 2,6
Onstuimige groei offshore windparken
Vanaf 2013 is de mondiale offshore windenergiemarkt met gemiddeld 24% per jaar gegroeid. Dat leverde vorig jaar een geïnstalleerd vermogen op van 29,1 GW. Offshore wind is inmiddels een volwassen industrie, maar de echte groei moet nog komen. Marktvorsers van de Global Wind Energy Council houden rekening met een jaarlijkse groei van 18,6% tot 2024 en van 8,2% in de periode daarna tot 2030. Aan het eind van dit decennium zou de mondiale capaciteit dan uitkomen op 234 GW. Driekwart van het extra volume wordt tussen 2025 en 2030 geïnstalleerd. Europa blijft met afstand de grootste markt, al rukken China en de rest van Azië en Noord-Amerika op. Met zijn thuisbasis in Rotterdam is Sif goed gepositioneerd om te profiteren van de vele ontwikkelingen op de Noordzee.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!