Tijdelijke terugval bij Adidas

In het persbericht waarin Adidas de cijfers over 2019 behandelde, zat het venijn in de staart. Aan het einde van het bericht ging het bedrijf uitgebreid in op de effecten van de uitbraak van het coronavirus.

De omzet in China is zeer sterk gestegen in het vierde kwartaal van 2019 en tot ongeveer 25 januari 2020. Daarna daalde de omzet in het land echter met 80%. In maart is de productie door Adidas en haar onderaannemers in China weer langzaam op gang gekomen, evenals de verkoop aan consumenten. Maar de problemen in Japan en Zuid-Korea nemen nu juist toe.

In China verwacht het bedrijf in het eerste kwartaal een omzetdaling van tussen de €800 mln en €1 mrd ten opzichte van het jaar ervoor. Dat zal een effect van €400 mln tot €500 mln hebben op het operationele resultaat in China. De aandelenkoers daalde door deze mededeling met bijna 6%.

Omzet en winst

De gepresenteerde cijfers over 2019 zelf waren geen aanleiding voor de koersdaling. Adidas voldeed daarmee namelijk aan de hoge verwachtingen die het bedrijf zelf had uitgesproken. De valutaneutrale omzet steeg met 6% (en 10% in het vierde kwartaal naar €23,6 mrd. Het merk Reebok is na lange tijd ook weer aan het groeien.

Bij een operationele margestijging naar 11,3% (was 10,8%) nam het operationeel resultaat van het bedrijf toe met ruim 12%, tot €2,7 mrd. De nettowinst per aandeel steeg door een aandeleninkoop zelfs met 15%. Dat is ook de verhoging die Adidas voorstelt voor het dividend, dat daarmee zou uitkomen op €3,85.

Afgezien van het coronavirus verwacht het bedrijf voor 2020 opnieuw een dergelijke winststijging per aandeel (10-13% voor de nettowinst, maar er wordt wel opnieuw voor €1 mrd aan aandelen ingekocht). In werkelijkheid zal de nettowinst volgens mij met 15 tot 20%  dalen. De voorspelling van de winststijging zonder corona-effect geeft echter wel aan dat het structureel goed zit bij Adidas en dat er later in het jaar toch weer stevige groei verwacht kan worden. De belegger die het aandeel interessant vindt, zal dus waarschijnlijk wat geduld moeten hebben voordat hij zijn investering beloond ziet. Bij de nu lagere k/w van 20 handhaaf ik het koopadvies.