Updates

Aandelen Nederland

PostNL

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Lucas Bols

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Altice Europe

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Walmart

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
houden
Aandelen Nederland

NIBC

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Vivoryon Therapeutics

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
houden
Aandelen Nederland

SIF

Advies
houden
Aandelen Nederland

Boskalis Westminster

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Van Lanschot Kempen

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Siemens

Advies
kopen
Aandelen Nederland

OCI

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

Allianz

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Linde

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Galapagos

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen

Actueel advies

Advies Jeroen Boogaard, 12 feb 15:49

Winkels Vastned vrijwel volledig verhuurd

0 0 Leestijd ongeveer

Het sterke herstel van de bezettingsgraad onderstreept de kwaliteit van de portefeuille van Vastned. De lagere leegstand zorgt dit jaar voor een stijging van de cashflow en dus een betere dividenddekking.

Het direct resultaat van Vastned daalde vorig jaar met 14,4% naar €35,0 mln, hoofdzakelijk door een eenmalige bate in 2018, desinvesteringen en de leegstand van een groot pand in Parijs. Gecorrigeerd voor eenmalige effecten bleef de winst per aandeel stabiel op €2,03, maar zonder het positieve effect van aandeleninkoop zou er sprake zijn van een daling van 5,4%. Die onderliggende operationele winstdaling komt vooral op het conto van de autonome daling van de brutohuuropbrengsten met 3%. Hier was de leegstand in Parijs voor verantwoordelijk. Gecorrigeerd daarvoor was er sprake van een lichte autonome huurgroei van 0,8%. In Nederland en Spanje stegen de huren op deze basis, terwijl die in België fractioneel daalden.

Lichte afwaardering

Zoals bekend heeft Vastned inmiddels de Franse sportketen JD Sports weten aan te trekken als nieuwe huurder voor het pand aan de Rue de Rivoli in Parijs. Ook vond het in België en Spanje nieuwe huurders. De bezettingsgraad is zodoende weer opgeveerd naar 98%, tegen 93,1% eind juni en 98,6% eind 2018. Omdat JD Sports een lagere huur betaalt dan de vorige huurder (H&M) is de waarde van het pand in Parijs flink gedaald. Ook in België en Nederland zijn de panden licht afgewaardeerd als gevolg van lagere markthuren. Per saldo is de waardedaling echter zeer gering, met een min van 0,8% (slechts -0,3% zonder Rue de Rivoli) naar €1,57 mrd.

De beperkte afwaardering en aangetrokken bezetting maken nog eens duidelijk dat Vastned tijdig de bakens heeft verzet door zich te richten op winkels in de drukste winkelstraten van grote aantrekkelijke steden. Die vertegenwoordigen nu 83% van de portefeuille. Voor dit jaar voorziet het bedrijf een lichte stijging van het direct resultaat naar €2,05-2,15, dankzij de afgenomen leegstand. Dat effent de weg naar wederom een gelijk dividend van €2,05 per aandeel. Vastned blijft goed overeind in een moeilijke markt. Het pessimisme rond het aandeel is veel te ver doorgeschoten. Bij een disagio van 44% en een dividendrendement van 7,9% handhaaf ik het koopadvies.

*de auteur heeft een positie in Vastned en ECP.

Winkelcentra ECP blijven goed draaien
ECP boekte over de zes maanden tot eind 2019 een stabiel direct beleggingsresultaat van €58,5 mln. De autonome huurgroei trok aan naar 2,4%, dankzij huurverhogingen op nieuwe en verlengde huurcontacten. De waarde van de portefeuille bleef stabiel. ECP spreekt geen winstverwachting uit, maar verwacht minstens een gelijk dividend van €2,18. Vastgoedverkopen moeten de schuldgraad van 44% verlagen. Dit hoeft volgens mij niet per se te leiden tot een lager dividend. De autonome winstgroei blijft goed en er zitten nog uitbreidingen van bestaande winkelcentra in de pijplijn. Bovendien biedt de pay-out ratio van 90% nog ruimte naar boven. Gegeven het disagio van 39% en een dividendrendement van 9,4% blijft ‘houden’ verantwoord.
JAARCIJFERS VASTNED
per aandeel in €20192018
Direct beleggingsresultaat2,032,22
NAV IFRS46,2846,40
Dividend2,052,05

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!