Philips is te populair bij beleggers

Philips had de lat voor het vierde kwartaal in oktober al wat lager gelegd met een winstwaarschuwing. Desondanks vielen de cijfers die het bedrijf dinsdag publiceerde toch wat tegen. De omzet steeg met 7% naar €6,0 mrd, maar het grootste deel van die stijging is te danken aan eenmalige factoren. De vergelijkbare groei kwam uit op 3%. In het derde kwartaal was een omzetgroei van ruim 9% juist nog een van de lichtpuntjes. Onder de streep viel de nettowinst in het vierde kwartaal met 18% terug. Dat was overigens voor een heel groot deel het gevolg van een flinke stijging van de belastingdruk.

Handelsconflict

De margedruk waar Philips afgelopen herfst voor waarschuwde, was overigens iets minder groot dan gevreesd. Met name de divisie Connected Care leek last te hebben van het handelsconflict tussen China en de VS. De vergelijkbare omzet van deze tak groeide licht: +2%. Bovendien lag de aangepaste ebita-marge van 19,4% duidelijk hoger dan een jaar eerder (16,1%), maar nog wel een procentpunt lager dan in het vierde kwartaal van 2017. Een belangrijke reden van de meevallende marge zijn de besparingsmaatregelen die het concern doorvoert. De productiviteitsbesparingen sinds 2016 zijn opgelopen tot €1,4 mrd en liggen daarmee iets voor op schema. Het doel van €1,8 mrd eind 2020 is binnen handbereik.

Koersstijging

Het is afwachten of de omzetgroei in 2020 het tempo krijgt waarop beleggers hebben voorgesorteerd met de koersstijging van bijna 15% sinds half oktober. De vergelijkbare orderinname kwam in het vierde kwartaal uit op 3%. Dat is een stuk minder dan de 10% van een jaar eerder. Daarbij moet wel worden aangetekend dat de onderneming bij deze opdrachtindicator een gemiddelde over vier kwartalen hanteert. In de laatste maanden van 2019 tekende zich in veel regio’s wel weer een degelijk herstel af.

Aandeel Philips te duur

Maar zelfs bij een aantrekkende omzetgroei en gezonde interesse voor de huishouddivisie is de waardering van Philips simpelweg te hoog. Beleggers betalen ongeveer 28 maal de verwachte winst van €1,50 in het lopende jaar. Een aanpassing van het verkoopadvies is na de wat zwakke cijfers dan ook niet aan de orde.