Logistiek vastgoedfonds groeit tegen de klippen op

Deutsche Industrie investeert in licht industrieel en logistiek vastgoed in Duitsland, een markt die door e-commerce en de goede economie al geruime tijd in de lift zit. Grootaandeelhouder (31,8%) en bestuursvoorzitter is Rolf Elgeti, voormalig hoofd aandelenstrategie van ABN Amro en ceo van het succesvolle Duitse woningfonds TAG Immobilien.

Elgeti is ook de topman van zusterfonds Deutsche Konsum, dat in retailvastgoed investeert. Net als bij dit winkelfonds richt hij zijn pijlen bij Deutsche Industrie op vastgoedinvesteringen die te klein zijn voor de meeste institutionele beleggers en te groot voor particulieren. Het gaat met name om ‘value add’-vastgoed, dat tegen relatief hoge aanvangsrendementen wordt aangeschaft. Door de leegstand terug te dringen of de looptijd van de huurcontracten te verlengen weet Deutsche Industrie waarde te creëren.

Winstverdubbeling

Had het bedrijf bij de beursgang eind 2017 nog slechts tien vastgoedobjecten met een waarde van circa €88 mln, nu bestaat de portefeuille uit 63 objecten met een waarde van circa €493,7 mln. De beurskoers is sindsdien gestegen van €4,83 naar €18,90 op het moment van schrijven. Op basis van de forse premie boven de intrinsieke waarde van €7,74 is het fonds stevig geprijsd. Maar de waardering zakt snel, want de forse groei zet voorlopig door. In het lopende boekjaar zal het beleggingsresultaat nog eens verdubbelen naar circa €24 mln, ofwel ruwweg €1,05 per aandeel.

Dat lijkt nog aan de voorzichtige kant want de pijplijn aan acquisities is goed gevuld. Na de kapitaalversterking eind vorig jaar zijn er voldoende financiële middelen om de expansie voort te zetten. Met een geschatte marktomvang van circa €563,2 mrd is de vijver waarin Deutsche Industrie vist groot genoeg. Het fonds staat nog maar aan het begin van zijn expansie en krijgt een koopadvies.