Onderzoeksbureau Research Affiliates verwacht meer van opkomende landen

Het begin van een nieuw jaar en decennium geeft weer aanleiding tot een stortvloed aan voorspellingen over beurs en economie. Van een groot deel van die prognoses is onderzoeksbureau en indexaanbieder Research Affiliates bepaald niet onder de indruk. Het is vaak niet meer dan een fraai geformuleerde verklaring van recente marktbewegingen vermomd als een goed onderbouwde voorspelling. Research Affiliates ziet de waarde van deze exercitie niet in, bekende feiten zijn al in de koersen van aandelen en obligaties verdisconteerd, aldus het onderzoeksbureau.

Research Affiliates hanteert zelf een modelmatige aanpak om tot voorspellingen over toekomstige rendementen op onder meer aandelen en obligaties te komen, op basis van effectief/dividendrendement, groei van cash flows en waardering.

Waardering

Voor langlopende Amerikaanse staatsobligaties gaat het onderzoeksbureau uit van een jaarlijks gemiddeld rendement van -1,3% na inflatie. Voor Amerikaanse aandelen zijn de verwachtingen iets positiever, maar niet veel. Research Affiliates rekent op een jaarlijks gemiddeld rendement van 0,3% na inflatie voor de komende tien jaar. Die lage verwachting is vooral het gevolg van de huidige hoge koers-winstverhouding van Amerikaanse aandelen. Die zal de komende tien jaar dalen, verwacht Research Affiliates.

Voor de veel lager gewaardeerde aandelen uit opkomende landen – die ook een hoger dividendrendement en een hogere verwachte groei van de cash flow hebben – verwacht het onderzoeksbureau een rendement van 6,8% na inflatie. Dat is jaarlijks bijna twee procentpunt meer dan Research Affiliates op basis van zijn modellen de komende tien jaar van Europese aandelen verwacht.