PostNL bezorgt beleggers flinke domper

PostNL boekte over het derde kwartaal een omzetdaling van €2 mln tot €636 mln. De gemiddelde analistenverwachting lag op €657 mln. Krimp bij post werd onvoldoende gecompenseerd door de pakketdienst. Het onderliggende cash bedrijfsresultaat steeg van €23 mln naar €25 mln. Dat is ook flink minder dan de €27 mln waar de markt op rekende.

Pijn bij pakketten

PostNL vervoerde in de verslagperiode 11% meer pakketten. Daarmee zien we een duidelijke terugval in de groei. Bepaalde segmenten als mode en elektronica blijven achter. In het eerste kwartaal bedroeg de volumegroei bij de pakketten nog 16%. Het bedrijf heeft een gemiddelde jaarlijkse groeidoelstelling voor de periode tot 2022 van 14%. Dit jaar zal de groei van het aantal pakketten blijven steken op 13%.

Dit heeft ook gevolgen voor de marge. Ondanks de volumegroei daalde het onderliggende cash bedrijfsresultaat bij de pakketten met €1 mln tot €27 mln. Dat impliceert een marge van 6,7%, een terugval van 80 basispunten vergeleken met een jaar terug. De winstgevendheid van de pakketbezorging blijft al langere tijd achter bij de volumegroei. Hoge loonkosten en grote concurrentie lijken de belangrijkste boosdoeners. PostNL gaat voor geheel het jaar nu uit van een marge van 7%, tegen een eerdere verwachting van 7,5-9,5%.

De postvolumes daalden in het derde kwartaal met 10,6%, meer dan in voorgaande kwartalen. PostNL verloor circa 3% van de volumes aan de grote concurrent Sandd, die het nu ingelijfd heeft. De omzet bij de postbezorging daalde met 8% tot €342 mln, terwijl het onderliggende resultaat met €1 mln verbeterde tot break-even.

Koers van PostNL krijgt een tik, advies blijft in stand

PostNL houdt ondanks het zwakke kwartaal vast aan de jaarprognose van een onderliggend cash bedrijfsresultaat van €170-200 mln. De acquisitie van Sandd zal daar €15-25 mln van afsnoepen. De koers van PostNL kreeg een tik maar voor beleggers met een wat langere horizon blijf ik wel bij het koopadvies. Dat is vooral gebaseerd op de lage k/w van 7,5 en hervatting van de dividendstroom vanaf 2021.