Waardoor uitzendreus Adecco onder druk staat
Adecco boekte over de eerste jaarhelft een omzet van €11,6 mrd, licht onder de marktverwachting. Autonoom gecorrigeerd voor het aantal werkdagen is er sprake van een krimp van 2%. De krimp in juni en in het gehele tweede kwartaal bedroeg 3%. Deze verdere verzwakking valt toe te schrijven aan een sterke vergelijkingsbasis en toenemende zwakte van de Europese economie, goed voor ruim de helft van de totale omzet. In de meeste Europese landen staat de industriële productie onder druk. Bij de traditionele uitzenddiensten daalde de omzet in de industrie maar liefst 6%. Adecco voelt de krimp het meest in de Europese automotive-sector. Zo daalde de omzet in Duitsland en Oostenrijk tezamen met 15%; hier weegt de Duitse auto-industrie. In de Benelux daalde de omzet met 11%. Ook in Nederland was sprake van een dubbelcijferige krimp. In Noord-Amerika, het VK en Ierland voelde Adecco vooral omzetdruk (-4%) in de Professionele uitzenddiensten. Alleen in de regio Rest of World, goed voor 12% van het totaal, was feitelijk sprake van organische groei (3%).
Hogere marges
Adecco slaagde er wel weer in de marges op te krikken. De brutomarge kon zelfs met 90 basispunten omhoog tot 19,1%. Positieve prijseffecten en aanhoudende groei in permanente plaatsingen stuwde de winstgevendheid. De onderliggende ebita-marge klom met 10 basispunten tot 4,2%. De nettowinst liep wel wat terug van €300 mln naar €292 mln, gelijk aan €1,80 per aandeel. De operationele kasstroom groeide licht van €319 mln naar €326 mln. De schuldratio daalde van 1,4 naar 1,2 wat als solide kan worden gezien.
Vooruitzichten troebel
Een concrete winstverwachting wordt door Adecco niet gegeven. Voor de tweede jaarhelft zal de vergelijkingsbasis wel gunstiger zijn. Adecco zegt alleen dat de trend in het tweede kwartaal zich in de maand juli heeft voortgezet. De in mijn ogen zwakke autonome cijfers ondersteunen het verkoopadvies op het aandeel Adecco. Randstad (houden) kent een vergelijkbare k/w van rond de 10 maar presteert sterker.
Cijfers Adecco
| in € mln | 2019 | 2018 |
| Omzet | 11,568 | 11,744 |
| Ebita* | 491,0 | 484,0 |
| Wpa | 1,80 | 1,81 |
| * exclusief eenmalige posten | ||
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.