Winkeliers Unibail-Rodamco-Westfield boeren goed

URW heeft in het eerste halfjaar de nettohuuropbrengsten met 35,9% opgevoerd naar €1,25 mrd. De sterke stijging was hoofdzakelijk te danken aan de overname van Westfield. Autonoom stegen de huren met 3,3%. Het direct beleggingsresultaat kwam uit op €916 mln (+30,4%). Per aandeel kwam dat overeen met een plus van 0,2% naar €6,63.

Huurders van URW

De autonome huurgroei van de winkelcentra op het vasteland van Europa, goed voor 60% van de huurinkomsten, was met +2,1% wat mager. Maar in de tweede jaarhelft wacht verbetering, waardoor de groei over heel het jaar uitkomt op circa 3%. Dat is niet verkeerd in de huidige lastige retailmarkt. Met een omzetstijging van 5,3% doen de winkeliers het goed. In de VS en het VK wisten de huurders hun omzetten ook op te voeren. Niettemin kampen de winkelcentra daar met veel tegenwind door de oprukkende online concurrentie. Door faillissementen en winkelsluitingen loopt de leegstand op.

Hogere winstverwachting

Vooral de regionale Amerikaanse winkelcentra hebben het zwaar. De negatieve trend zal hier niet zo snel keren, vrees ik. Deze kleinere winkelcentra werden ook flink afgewaardeerd, net als de grote winkelcentra in Londen. Daartegenover stond een vrij stabiele waardeontwikkeling van de winkelcentra in continentaal Europa (-0,4%). Deze leggen veel meer gewicht in de schaal. Per saldo daalde de waarde van de vastgoedportefeuille met 1,3% naar €65,0 mrd. Mede dankzij lagere financieringslasten is de winstverwachting licht opgetrokken naar €12,10-12,30.

Het dividend bedraagt minstens €10,80 en levert bij de huidige koers ( ) een fraai rendement op van 8,6%. URW profiteert van de lagere rente, maar het aandeel staat onder druk vanwege de stijgende online verkopen. De megawinkelcentra van URW kunnen de internetconcurrentie aan. Verdere afwaarderingen zijn bij een fors disagio van 38% wel verdisconteerd. Ik hou vast aan het koopadvies.