Nestlé ligt goed op koers
De autonome omzetgroei moet omhoog van 2,4% in 2017 naar 4,5-5% in 2020. De autonome operationele marge moet in dat jaar uitkomen op 17,5-18,5%. Over 2017 bedroeg deze 16,4%. Om de doelstellingen te bereiken, zouden groei-activiteiten aangekocht en gestimuleerd moeten worden, en zouden andere activiteiten moeten worden afgestoten. Om de ontevreden beleggers nog meer tegemoet te komen, startte Nestlé een aandeleninkoopprogramma van CHF 2 mrd, dat al eind dit jaar wordt afgerond.
Succes
Wat betreft de andere voornemens van Nestlé, bestaat het beeld uit meevallers en tegenvallers. Het succes zit regionaal op het Amerikaanse continent en op divisieniveau bij Andere Producten. Bedroeg de autonome omzetgroei in de Amerika’s in 2017 nog 0,9%, in het eerste halfjaar van 2019 kwam deze uit op 3,9%. Een gunstige ontwikkeling daarbij is dat volumegroei een steeds groter deel van de totale groei voor zijn rekening nam. Bij Andere Producten – waaronder Nespresso, Nestlé Health Science en het binnenkort verkochte Nestlé Skin Health – bedroeg de autonome groei 7,4%, tegen 4,8% in 2017. Net als in 2017 was er slechts een kleine prijsverhogingscomponent. Dit soort successen is nodig om de doelstellingen voor 2020 te halen.
Tegenslag
Anderzijds heeft Nestlé ook zijn zwakke kanten, en juist op die onderdelen ligt de sleutel tot het behalen van de gestelde doelen. Het betreft de regio Europa, Midden-Oosten en Noord-Afrika en de divisie Water. In de genoemde regio kwam de autonome omzetgroei in 2109 uit op 2,4%, met een negatief prijseffect door prijsdaling. Bij Water was de groei zelfs maar 1,4%. In 2017 bedroeg de groei hier nog 2,1%, wat aangeeft dat deze divisie waarschijnlijk de concernresultaten zal blijven drukken tot ver na 2020. Dat geldt ook voor de marge bij de divisie, want die was 11,8%.
Advies
De totale autonome halfjaaromzetgroei kwam uit op 3,6% en de autonome operationele marge op 17,1%. De gewone omzet steeg met 3,5% naar CHF45,5 mrd en de autonome winst per aandeel met 14,5%, tot CHF2,13. Ik verwacht nog steeds dat Nestlé de doelstellingen gaat halen en handhaaf het koopadvies.
| Halfjaarcijfers | ||
| 2019 | 2018 | |
| Omzet | CHF45,5 mrd | CHF43,9 mrd |
| Autonome operationele marge | 17,1% | 16,1% |
| Autonome winst per aandeel | CHF 2,13 | CHF 1,86 |
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.