Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Actueel advies

Advies Michiel Pekelharing, 24 jul 2019 13:20

Strategie AkzoNobel betaalt zich uit

0 0 Leestijd ongeveer

De kwartaalcijfers onderstrepen dat AkzoNobel[actuele-koers issueid="11756"] de juiste keuze maakte door in te zetten op marge boven inkomstengroei. Ondanks een gelijk blijvende omzet, schiet de winst omhoog.

AkzoNobel kampt al lange tijd met oplopende grondstofprijzen, valutaschommelingen en economische onzekerheid. Het bedrijf heeft echter een aanpak gevonden om daar goed mee om te springen. Onder topman Thierry Vanlancker wordt sterk ingezet op het verbeteren van de marge, via kostenbesparingen en het verschuiven van de productmix naar beter renderende artikelen. In het tweede kwartaal hadden die verschuiving en prijsverhogingen een positief effect van 5% op de omzet. Dat werd echter teniet gedaan door een volumedaling van 6%. Als gevolg van enkele overnames kwam de omzet van €2,45 mrd even hoog uit als een jaar eerder.

Winstgroei versnelt

Het is niets nieuws dat het effect van hogere prijzen wordt uitgewist door teruglopende verkopen. In het eerste kwartaal ging achter een stabiele omzet ook al een prijs/mix-effect van 6% en een volumedaling van 7% schuil. Net als in het huidige kwartaal had AkzoNobel toen ook al last van tegenwind aan het valutafront. Zonder dit effect zou de omzet in de afgelopen drie maanden met 1% zijn opgelopen. Een verschil met eerdere periodes is echter dat kostenbesparingen steeds beter zichtbaar worden in de resultaten. Bij decoratieve verven steeg het rendement op verkopen van 12,2% in 2018 naar 13,5%, terwijl dat percentage bij performance coatings verbeterde van 11,8% naar 13,6%. Daarmee komt de doelstelling van 15% over 2020 in zicht.

AkzoNobel dicht de kloof
De mislukte overnamepoging door PPG was voor AkzoNobel het startsein om vol in te zetten op het dichten van de margekloof met concurrenten. Door de maatregelen van Vanlancker is het rendement op verkopen gestegen van 12,1% in 2018 naar 13,7%. Bij partijen zoals PPG en Sherwin-Williams ligt dit percentage (ruim) boven de 15%. Het wordt echter lastig om na 2020 nog dieper in de kosten te snijden, terwijl het gevaar toeneemt dat klanten zich gaan verzetten tegen de aanhoudende prijsverhogingen. Het is echter te vroeg om daar als belegger nu al op vooruit te lopen. De kwartaalcijfers wijzen uit dat er nog geen haarscheurtjes zichtbaar zijn in de strategie van Vanlancker. Bovendien strijken de aandeelhouders een stevig groeiend dividendrendement op van naar schatting ruim 2,5%.

Te duur

Het aangepaste bedrijfsresultaat veerde met 36% op naar €305 mln. In het voorgaande kwartaal kwam die toename nog uit op 5%. Onderaan de streep steeg de aangepaste winst per aandeel van €0,52 naar €0,96. Aan het indrukwekkende groeimomentum en de sterke, bijna schuldvrije balans hangt echter een flink prijskaartje. Beleggers betalen ruim 30 maal de verwachte winst voor AkzoNobel. De koersstijging van ruim 4% na de cijferpresentatie wijst erop dat die waardering voor veel partijen nog geen struikelblok vormt om in te stappen. Het gaat echter steeds lastiger worden om de marge verder op te krikken. Het is een kwestie van tijd voordat dit in de cijfers tot uitdrukking komt. Dat is aanleiding om het koopadvies ondanks de sterke resultaten bij te stellen naar houden. Daarmee verliest het aandeel zijn positie als onze sectorfavoriet aan DSM.

Tweedekwartaalcijfers 2019 2018
Omzet €2,45 mrd €2,45 mrd
Aangepast bedrijfsresultaat €305 mln €225 mln
Nettowinst uit doorgezette activiteiten €215 mln €107 mln

 

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ