Noord-Amerika drukt winst Accell

Accell heeft een teleurstellend jaar achter de rug. De omzet kwam uit op € 1,1 mrd, een toename van 2,4% ten opzichte van 2017. Europa, dat als kernregio wordt aangemerkt, liet een mooie omzetstijging zien van 6,1%, maar de omzet in de regio Noord-Amerika (niet-kernregio) daalde fors, met 36,0%. Sinds het verlies van een belangrijke afnemer in 2017 staat de omzet in deze regio onder druk.

De operationele winstgevendheid (ebit) uit Europa kwam uit op € 54 mln. Daartegenover stond een verlies van €21 mln uit Noord-Amerika. Onder de streep werd een nettowinst geboekt van €20,3 mln. Dat is een stijging van 93% ten opzichte van een jaar eerder.

Herwaardering

De forse stijging komt door een eenmalig herwaarderingsresultaat van € 9,5 mln op een eerder gehouden belang in Velosophy (bekend van de Babboe-bakfietsen). Accell had begin 2018 een minderheidsbelang van 35% in Velosophy, maar heeft inmiddels 100% van de aandelen in bezit.

De winst per aandeel zonder eenmalige posten en exclusief  de eenmalige boekwinst bedroeg €0,60 per aandeel. Dit is een stijging van 50% ten opzichte van 2017. Bij deze stijging dient wel in acht genomen te worden dat de winst per aandeel in 2016 nog €1,27 was. Het dividend over het boekjaar 2018 is vastgesteld op €0,50, gelijk aan 2017.

Accell verwacht dat in 2019 de omzet en de operationele marge zullen toenemen voor de Europese tak. Voor de Amerikaanse tak is Accell op zoek naar een oplossing. Het concern verwacht uiterlijk in het derde kwartaal meer duidelijkheid te kunnen geven over de toekomst van deze activiteiten.

Mijn taxatie voor de winst per aandeel voor 2019 is €1,00. Ik verwacht dat Accell kan profiteren van de groeiende vraag naar elektrische fietsen en cargofietsen in Europa. Daarnaast sluit ik niet uit dat er dit jaar een nieuwe overnamepoging komt van concurrent Pon, die inmiddels 20,5% van de aandelen in handen heeft. Daarom verhoog ik het advies van ‘verkopen’ naar ‘houden’. De onzekerheid blijft zitten in de Amerikaanse tak. Zodra hier meer duidelijkheid over is, zal ik ons advies heroverwegen.