Koersdip AMG biedt mooie koopkans

Advanced Metallurgical Group (AMG) maakte vorige week donderdag zeer sterke jaarcijfers bekend. Het operationele resultaat (ebitda) kwam uit op $217 mln, een toename van 73% vergeleken met 2017. Onder de streep werd een nettowinst geboekt van $94,6 mln (€2,52 per aandeel). Dat is een stijging van 66% ten opzichte van dezelfde periode een jaar geleden. De omzet kwam uit op $1,3 mrd, een toename van 24% vergeleken met 2017. De resultaten lagen in lijn met de gemiddelde analistenverwachting. Het concern verhoogt het dividend van €0,28 naar €0,50 per aandeel.

Hogere prijzen

AMG bestaat uit twee verschillende divisies: Critical Materials en Engineering. Met name de eerste droeg bij aan de sterke groei van de winstgevendheid in het vierde kwartaal. AMG wist in dit kwartaal te profiteren van hogere prijzen voor vanadium, alsmede voor aluminium-, titanium- en chroomproducten. Voor aluminium- en tantaliumproducten konden de prijzen bovendien worden verhoogd.

Ondanks de prima cijfers is de beurskoers sinds begin 2018 met circa 22% gekelderd. Het aandeel had vooral te lijden van een daling van de lithiumprijs en het handelsconflict tussen China en de VS. De daling biedt nu echter een mooie koopkans, want de vooruitzichten voor AMG zijn goed. Voor komend jaar verwacht ik een groei van zowel de omzet als de winst. Zo gaat AMG de komende tijd de vruchten plukken van de investering die het bedrijf vorig jaar deed in capaciteitsuitbreiding voor de recycling van katalysatoren uit de olie-industrie.

Daarnaast kan het metaalbedrijf profiteren van de opkomst van elektrisch vervoer omdat het grondstoffen levert voor de accu’s die in elektrische auto’s worden gebruikt. Het gaat daarbij met name om lithium – dat ook wordt toegepast in onder andere de batterijen van smartphones – en ik verwacht dan ook dat dit metaal een belangrijke bijdrage aan de omzetgroei gaat leveren. In mei vorig jaar is een eerste lithiumfabriek van AMG operationeel geworden, en ik voorzie dat de productie hier de komende tijd verder zal toenemen. Eind dit jaar moet bovendien een tweede lithiumfabriek gereed komen.

Advies AMG

Mijn taxatie voor de winst per aandeel in 2019 is €3,50, een stijging van 39%. Hiervan uitgaand komt de koers-winstverhouding op 9. Dat is een aantrekkelijke waardering, en daarom verhoog ik het advies op AMG van ‘houden’ naar ‘kopen’.