Heijmans stelt schuldreductie voorop

Bouwconcern Heijmans heeft vorig jaar in lijn met de verwachtingen gepresteerd. De omzet steeg met 13% naar €1579 mln. Exclusief eenmalige posten kwam de ebitda uit op €43 mln, tegenover €30 mln in 2017. Onderaan de streep schreef het bedrijf weer zwarte cijfers. Netto werd er €20 mln verdiend. Hoewel alle bedrijfsonderdelen voor het eerst in jaren een positieve winstbijdrage leverden, moet Heijmans het vooral hebben van de woningbouw en -ontwikkeling. Het verkocht 2237 woningen (+2%) tegen duidelijk hogere prijzen. Zodoende werden de sterk gestegen bouwkosten gecompenseerd en steeg de marge van 5,1 naar 5,6%. Ondanks de schaarse nieuwbouwlocaties bleef het orderboek op niveau.

Netto kaspositie Heijmans

In de utiliteit is het bedrijf dankzij betere marktomstandigheden en het uitblijven van nieuwe zeperds weer winstgevend. Bij de infratak blijft het daarentegen sappelen. Vooral door een afboeking van €10 mln op het beëindigde contract met TenneT halveerde de ebitda naar €8 mln. Omdat Heijmans zich in de infradivisie richt op kleinere, minder risicovolle klussen, zal het omzetaandeel van grote infrawerken dit jaar onder de 40% uitkomen. Dat moet tot betere winstmarges leiden, bij een lagere omzet.

Omzetgroei bij de overige divisies leidt dit jaar tot een stabiele concernomzet. Het resultaat zal naar verwachting verder verbeteren, mede dankzij lagere rentelasten. Heijmans staat er ook financieel weer een stuk beter voor en sloot het jaar af met een netto kaspositie van €30,7 mln. Aan alle bankconvenanten wordt ruimschoots voldaan. Niettemin krijgen de aandeelhouders voor het vijfde achtereenvolgende jaar geen dividend. Dat is een domper maar tegelijkertijd niet onverstandig gezien het zwakke track record. Een nieuw probleemproject slaat al snel een groot gat in de buffers. Bovendien beperken de stijgende bouwkosten het opwaarts margepotentieel. Bij een k/w van 9 vind ik het aandeel ( ) daarom voldoende gewaardeerd en blijf ik bij ‘houden’.