DSM gaat eigen aandelen inkopen

DSM heeft een aanzienlijk sterker vierde kwartaal achter de rug dan de cijferpublicatie doet vermoeden. De omzet groeide met 1% naar €2,2 mrd, terwijl de aangepaste ebitda met 3% klom naar €370 mln. Een jaar geleden profiteerde het concern echter van een flinke prijsstijging van vitamines door productieproblemen bij branchegenoot BASF. Zonder het effect van die tijdelijke meevaller ligt de omzetgroei op eigen kracht in de buurt van de 4%. De aangepaste ebitda zou zelfs met 7% zijn gestegen. Onderaan de streep schoot de nettowinst met 45% omhoog naar €258 mln. Die toename was echter voornamelijk het gevolg van eenmalige factoren. De aangepaste nettowinst kwam in het vierde kwartaal uit op €182 mln en over heel 2018 was dat €1,03 mrd (+46%).

Vitamine-boost

Voor 2019 voorspelt DSM een groei van de aangepaste ebitda van 5% tot 9%, na correctie van de inmiddels uitgewerkte vitamine-boost. Daarnaast mikt het concern op een groei van de operationele free cashflow die in lijn ligt met de strategische meerjarendoelstelling. DSM wil dit bedrag in die periode met gemiddeld 10% per jaar opvoeren. Bij de cijferpresentatie kwam een duidelijke aanwijzing wat topman Feike Sijbesma daarmee wil doen. Het dividend wordt met een kwart opgeschroefd naar €2,30 per aandeel. Bovendien gaat het bedrijf vanaf het tweede kwartaal voor €1 mrd eigen aandelen inkopen (circa 6% van totaal). Daarvoor heeft Sijbesma overigens volop ruimte, want de nettoschuldpositie daalde in 2018 van €742 naar €113 mln. Toch komt de aandeleninkoop als een verrassing, aangezien DSM eerder liet doorschemeren pas na het afronden van de huidige strategie (2021) eigen stukken te gaan kopen.

Instappen kan nog

Na de degelijke cijfers en het bericht over de aandeleninkoop schoot de beurskoers donderdag met 7% omhoog. Voor beleggers is het niet te laat om in te stappen. Het aandeel oogt prijzig (k/w 19), maar de free cashflow ligt gebruikelijk bij DSM iets hoger dan de winst. Het bedrijf laat zich in dit opzicht bovendien afrekenen op een groei van 10% en is bereid om de groeiende kaspositie met aandeelhouders te delen. DSM verdient een koopadvies.