Updates

Aandelen Nederland

Signify

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Allianz

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
kopen
image description
Advies Hein Praats, 10 jan 12:00

Advies van de dag: Bodemprijs voor aandeel Fugro

0 0 Leestijd ongeveer

Updates

Aandelen Nederland

Signify

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Allianz

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
kopen

Terwijl de resultaten van Fugro in 2018 eindelijk crescendo gingen, verloor het aandeel juist erg veel aan waarde. Té veel. Het is dus tijd voor een adviesverhoging. Maar niet alleen op basis van waardering.

De prijs van een vat Brent-olie daalde in het afgelopen kwartaal met zo’n 35-40%. In diezelfde periode zakte het aandeel Fugro evenredig naar een slotkoers van €7,55 eind 2018. Echter, tijdens de olieprijsstijging gedurende de eerste negen maanden van het jaar bleef Fugro achter en verloor het zelfs aan waarde. Dit terwijl de bodemonderzoeker in diezelfde periode drie opeenvolgende kwartalen van omzetgroei liet zien en de orderportefeuille beter gevuld raakte.

Onlogisch

Volledig in tandem bewegen met de olieprijs lijkt sowieso niet logisch. Fugro is namelijk niet louter een oliedienstverlener, maar vooral een specialist in geo-data. En die expertise wordt door het bedrijf veel breder ingezet. Het niet-oliedeel van de bedrijfsactiviteiten is in de afgelopen jaren dan ook flink toegenomen (zie kader). Dat was ook wel nodig na de hevige olieprijsdaling die in de loop van 2014 inzette. In de daarop volgende jaren bezuinigde Fugro flink en werd afscheid genomen van bedrijfsonderdelen die niet tot de kernactiviteiten behoorden. Het resultaat is dat Fugro nu beter gestroomlijnd is, met meer focus op smart pricing, en daarmee beter gepositioneerd.

Nieuwe trends en markten

Daarnaast is ook de outlook verbeterd. Fugro verwacht tot 2022 een jaarlijkse groei van 10% vanuit de olie- en gassector en van 14 en 8% in respectievelijk offshore wind en infrastructuur. Dat komt vooral door een groeiende wereldbevolking (toenemende vraag naar energie), de urbanisatietrend (uitbreiding van infrastructuur) en de drang naar een duurzamer milieu (meer windparken).

Tijdens de capital markets day liet Fugro weten zich met de bestaande expertise op nieuwe markten te gaan richten, waaronder het toegenomen overstromings- en aardbevingsgevaar als gevolg van klimaatverandering en de zoektocht naar vers water. Vooruitkijkend naar 2021/23 heeft Fugro het omzetdoel verhoogd naar €2-2,5 mrd. (2081: circa €1,6 mrd). Het bedrijf verwacht dat het rendement op het geïnvesteerd vermogen dan op 10-15% uitkomt en de vrije kasstroom tussen 4 en 7% ligt. Dat lijkt goed haalbaar.

Ik denk dat het aandeel daarmee genoeg opwaartse potentie heeft en op de huidige koers te laag gewaardeerd staat. Ik verhoog mijn advies dan ook van houden naar kopen.

KERNGEGEVENS
beurswaardewpa 2017wpa 2018wpa 2019koersytd %k/w 2018
€740 mln-€ 1,98-€ 0,38€ 0,50€ 8,6915,10%

MINDER OLIE-AFHANKELIJK

Minder olie-afhankelijke
In juni 2014 noteerde een vat Brent-olie boven $100. Dat jaar droegen olie en gas 78% bij aan de totale omzet van ruim €2,5 mrd van Fugro. In de anderhalf jaar die volgden bereikte de prijs van Brent onder de $29 zijn dieptepunt om vervolgens gestaag de weg omhoog weer te vinden. In 2017 was de olie- en gasindustrie nog maar goed voor €860 mln van de tot €1,5 mrd geslonken totale omzet, oftewel 57%. Niet alleen schroefden olie- en gasbedrijven wereldwijd hun investeringen drastisch terug door de gedaalde olieprijs, Fugro greep ook in. Naast vele kostenbesparende maatregelen werd meer focus gelegd op offshore wind en infrastructuur. Behalve uit de toenemende vraag naar olie en gas verwacht Fugro de komende jaren ook uit het niet-oliedeel van de business een groeiend aantal opdrachten.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Beleggers Belangen geeft u waardevolle informatie, waarmee u uw rendement kunt verhogen. Ontdek het nu vanaf €10,95 per maand.
 Bekijk onze abonnementen hier!