Takeaway.com slaat toe in Duitsland
Het gaat om een overnameprijs van circa €930 mln. De transactie wordt op 5 maart voorgelegd aan de aandeelhouders van Takeaway.com. Als er ook geen mededingingsproblemen zijn, kan de Nederlandse maaltijdbezorger zich daarna een ware marktleider in Duitsland noemen. Delivery Hero had eerder al afscheid genomen van activiteiten in andere landen om zich te concentreren op markten buiten Europa.
Duitse concurrentieslag van Takeaway.com
De concurrentieslag op de Duitse straat en in de Duitse media was groot en duur en had nog niet tot een echte marktleider geleid. Delivery Hero had in Duitsland een negenmaandsomzet van €76 mln. Lieferando, Takeaway’s Duitse dochter, een omzet van €60 mln. De marketing- en apparaatskosten waren voor beide zo hoog dat er nog geen zicht was op een positief Duits operationeel resultaat, laat staan nettowinst. Met de overname verwacht Takeaway.com op jaarbasis €60 mln aan synergie-effecten te realiseren. Daarmee is in 2019 en 2020 nog geen positief operationeel resultaat in Duitsland gegarandeerd.
Delivery Hero krijgt bij de transactie van €930 mln voor €422 mln aan aandelen van Takewaway.com in bezit (oftewel 18%). De overige €508 mln zal in kasgeld worden betaald. Het bedrijf heeft hiervoor een overbruggingskrediet bij banken afgesloten.
Advies
Bij de halfjaarcijfers had het bedrijf €67 mln in kas. Dat is inmiddels lager door nieuwe verliezen. Daarom zal Takeaway.com naar de financiële markten moeten komen om dit kortetermijnbankkrediet af te lossen. Deels vreemd vermogen, maar zeker ook een emissie van aandelen moet voor dit financieringsprobleem een oplossing bieden. Ik had een verkoopadvies staan voor Takeaway.com, juist vanwege de grote risico’s die het bedrijf met de concurrentieslag in Duitsland nam. Dat risico is nu sterk afgenomen. De overname heeft de aandelenkoers met ruim 30% verhoogd. Toch staat deze niet boven de slotkoers van 22 oktober. De emissie van nieuw aandelen zal bij deze hogere aandelenkoers opnieuw druk gaan geven op de beurskoers. Reden voor mij om toch het verkoopadvies te handhaven. Dat advies blijft waarschijnlijk staan tot na de emissie. En wellicht ook tot duidelijk is wat Delivery Hero met deelneming van 18% gaat doen.
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.