Toptip van de week: Wolters Kluwer

Sinds begin september is de koers van het bedrijf overigens wel met 8,2% gedaald, dus de stijging was nog hoger. De onrust in de financiële markten vormt de hoofdoorzaak van deze daling. Het bedrijf geeft nog nauwelijks boeken of periodieken uit, en is feitelijk een softwarebedrijf.

Ten tijde van de tip kende Wolters Kluwer bij de derdekwartaalcijfers een autonome omzetgroei van 3%. De margeverwachting voor heel 2017 was 22,5-23%.

Wolters Kluwer in 2018

Bij de halfjaarcijfers was de autonome omzetgroei gestegen naar 4% in Europa; daarbuiten was zij al hoger. Daarmee heeft het bedrijf, denk ik, een voorschot genomen op een groei van 5%. Dat gebeurt wellicht al in de tweede jaarhelft, maar wellicht iets later. Dit hangt vanzelfsprekend ook af van de ontwikkelingen in de economie. Wolters Kluwer kan in de tweede jaarhelft eveneens al de marge van 23% gaan overtreffen. In de derdekwartaalupdate, die vooral omzetcijfers bevatte, bleek dat de omzet- en margesprong waarschijnlijk in 2019 gaan plaatsvinden. Een commentaar op die cijfers is elders op deze website gepubliceerd.

Advies

Een hogere autonome omzet gecombineerd met een hogere operationele margeomzet levert een extra sterk effect op. Wolters Kluwer koopt bovendien aandelen in, zodat de nettowinst per aandeel nog een extra impuls krijgt. Operationeel en financieel gaat het goed met het bedrijf. Ook bij een k/w van 21,2 – vorig jaar was dat 18,6 – blijf ik het koopadvies handhaven, hoewel de waardering wel kritisch hoog begint te worden.