Updates

Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accell

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
houden
Aandelen Nederland

Acomo

Advies
houden
image description
Advies Michiel Pekelharing, 5 sep 13:36

Verdeeld beeld bij Bayer

0 0 Leestijd ongeveer

laatste advies

Een stevige groei bij de divisie gewasbescherming wordt bij Bayer teniet gedaan door mindere resultaten bij de andere afdeling. De onderneming stelt de verwachtingen voor heel 2018 iets bij.

De eerste cijferpublicatie van Bayer na de overname van Monsanto levert een verdeeld beeld op. De gezamenlijke omzet kwam in het tweede kwartaal uit op €9,5 mrd. Op vergelijkbare basis en na correctie voor de negatieve impact van valutaschommelingen, is dat 9% meer dan een jaar eerder. Dat is te danken aan een volumegroei van 10%. De afzetprijzen lagen gemiddeld 1% onder het niveau van een jaar eerder. De ebitda voor buitengewone posten liep met 4% op naar €2,3 mrd. Die stijging komt door een sterke groei bij de divisie gewasbescherming, die Bayer met de aankoop van Monsanto heeft versterkt. De ebitda van deze afdeling verdubbelde naar €631 mln.

Contrast

De indrukwekkende groei van de gewasdivisie vormt een groot contrast met de overige activiteiten. Bij de farmacie-afdeling viel de ebitda met 8% terug naar €1,4 mrd. De verkopen van belangrijke middelen zoals antistollingsmiddel Xarelto (+7% naar €891 mln) en oogmedicijn Eylea (+18% naar €540 mln) zat nog stevig in de lift. Daar stond tegenover dat de afzet van veel andere medicijnen onder druk stond; onder meer door scherpere concurrentie en het aflopen van marketingovereenkomsten. Ook de consumentendivisie kende een minder kwartaal. De ebitda viel met 19% terug naar €256 mln. Bayer slaagde erin om een ebitda-daling in Azië om te buigen in een stijging. Dat effect werd echter teniet gedaan door lagere resultaten in andere regio’s.

Winstverwachting

Onderaan de streep viel de nettowinst als gevolg van eenmalige kosten voor de overname met 35% terug naar €1,2 mrd. Omdat de aankoop iets later werd afgerond dan gepland, verlaagt Bayer de prognose voor 2018. De resultaten van Monsanto over het seizoensmatig sterke eerste kwartaal tellen immers niet mee in de jaarcijfers van Bayer. De onderneming rekent op een onderliggende kernwinst van €5,70-5,90. Aanvankelijk leek het concern af te stevenen op een winst van €6,50-7,00. De koersdaling van 2% na de cijferpublicatie is overdreven met het oog op het eenmalige karakter van de tegenvaller. Hoewel Bayer goede vooruitzichten heeft, is het verstandig om met instappen te wachten tot er begin 2018 meer duidelijk komt over de lopende rechtszaken tegen het concern: ‘houden’.

Bayer in cijfersKw2 2018Kw2 2017
Omzet€9,5 mrd€8,7 mrd
Ebitda (genormaliseerd)€2,3 mrd€2,2 mrd
Nettowinst€799 mln€1,2 mrd
Verrassende uitspraak voedt juridische onzekerheid
De beurskoers van Bayer kwam in augustus sterk onder druk te staan na een verrassende uitspraak in een Amerikaanse rechtszaak. Het bedrijf moet $289 mln betalen omdat onkruidbestrijder glyfosaat tot kanker geleid zou hebben bij een gebruiker. Hoewel er geen wetenschappelijk onderzoek is waarin die link wordt aangetoond, opent de uitspraak de deur voor nieuwe rechtszaken. Inmiddels lopen er zaken van bijna 9000 mensen die individueel of groepsgewijs Bayer-aankoop Monsanto aanklagen. Analisten van zakenbank Sanford Bernstein houden rekening met een maximale schadepost van $5 mrd. Begin 2019 doet een rechtbank in St. Louis uitspraak in een vergelijkbare zaak. Hierdoor ontstaat een beter beeld over de omvang van de juridische risico’s van Bayer.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Beleggers Belangen geeft u waardevolle informatie, waarmee u uw rendement kunt verhogen. Ontdek het nu vanaf €10,95 per maand.
 Bekijk onze abonnementen hier!