ASR komt prima door de storm

Bij ASR is het operationeel resultaat in de eerste jaarhelft uitgekomen op €382 mln tegenover €385 mln een jaar eerder. Achter die ogenschijnlijke pas op de plaats gaat onderliggend een kleine verbetering schuil. Ten opzichte van een jaar geleden worden de cijfers namelijk beïnvloed door de flinke januaristorm. Hierdoor daalde het operationeel resultaat in het segment schade met 38% naar €106 mln. De combined ratio – de verhouding tussen premie-inkomsten en schade-uitkeringen – kwam uit op 97,1%, tegenover 93,6% een jaar eerder. Dat was net iets hoger dan de eigen doelstelling van 97%. Behalve aan de januaristorm (negatieve impact van 2,1 procentpunt) was dat ook te wijten aan de integratie van Generali Nederland (negatieve impact van 0,5 procentpunt). Zonder eenmalige posten zou de divisie de indrukwekkende prestaties van vorig jaar hebben benaderd. Topman Jos Baeten merkte overigens op dat de integratie van Generali voorspoedig verloopt.

Beleggingsinkomsten

Binnen het segment Leven steeg het operationeel resultaat met 8,3% naar €340 mln. Die verbetering was voor het overgrote deel te danken aan beleggingsinkomsten die €16 mln hoger lagen dan een jaar eerder, met name als gevolg van de overname van Generali. Ten slotte klom het operationeel resultaat bij de overige activiteiten met ruim 50% naar €23 mln. ASR zag het voor derden beheerd vermogen met maar liefst €1,3 mrd toenemen naar €15,6 mrd. Die stijging werd aangejaagd door de populariteit van hypotheekfondsen (instroom €702 mln) en duurzame fondsen (instroom €549 mln).

Kapitaalgeneratie

Onderaan de streep viel de nettowinst met 7% terug naar €368 mln. De organische kapitaalgeneratie van €179 mln (H1 2017: €193 mln) inclusief impact van de januaristorm maakt indruk. Hierdoor bleef de Solvency II ratio nagenoeg stabiel op 194% (H1 2017: 196%), ondanks de aankoop van Generali. ASR keert een interimdividend uit van €0,65. Hoewel de beurskoers het afgelopen jaar met ruim 20% is gestegen, is er met het oog op de gunstige onderliggende ontwikkelingen en de kansen op groei door overnames voorlopig geen reden om het koopadvies aan te passen.