Drie redenen waarom de opmars van de dollar voorlopig nog niet ten einde is

Allereerst begint de veronderstelling dat Trump met zijn handelsbeleid blaft, maar niet bijt aan geloofwaardigheid te verliezen. De Amerikaanse president heeft daadwerkelijk handelstarieven op staal, aluminium en Chinese goederen ingevoerd. Daarbovenop heeft hij gedreigd met nieuwe importheffingen. De Amerikaanse handelsminister Wilbur Ross heeft gezegd dat de VS net zolang doorgaat totdat de Amerikaanse tarieven China meer pijn doen dan de tegenmaatregelen die het land tegen de VS heeft doorgevoerd. Het oplaaiende handelsconflict heeft echter de dollar gestuwd, omdat investeerders in tijden van onrust de Amerikaanse munt nog altijd  als een veilige haven zien.

Inflationair

Als tweede reden geeft Monex aan dat de ingevoerde importtarieven samen met de hoge groei kunnen leiden tot een nog agressiever rentebeleid van de Fed. De hogere groei jaagt de inflatie aan en de importtarieven zullen op korte termijn inflationair zijn. Producenten en consumenten gaan immers meer betalen voor goederen die zij uit het buitenland betrekken. Monex verwacht dat dit de Fed zal bewegen om niet alleen in 2018 vier keer de rente te verhogen, maar wellicht in 2019 nog eens vier keer. Een bijkomend voordeel van een hogere rente is dat de Fed munitie heeft om op een later moment de economie met renteverlagingen te ondersteunen, mochten de nadelige gevolgen van de handelsoorlog tot volle wasdom komen.

Verwachting

Verder vindt Monex dat de ECB nog behoudender is dan werd gedacht. De ECB verwacht dat de langjarige economische groei in de eurozone 1,5% per jaar zal bedragen, waar deze in het eerste en tweede kwartaal van 2018 nog respectievelijk 0,4% en 0,3% bedroeg. Mocht de groei deze lijn in de tweede helft van het jaar doortrekken, dan zal de economie van de eurozone niet krapper maar iets ruimer worden. Monex wijst erop dat de ECB hierdoor langere tijd niet haar inflatiedoelen zal halen. De inflatie schommelt momenteel rond de 1% terwijl de doelstelling van de ECB 2% is. Mocht de ECB dezelfde politieke steun genieten als de Bank of Japan, dan zou de ECB eveneens nog veel langer een uitermate ruim monetair beleid kunnen voeren.

Monex stelt dat de hiervoor genoemde zaken in het voordeel spreken van de dollar en verwacht daarom dat de EUR/USD eind 2018 op 1.15 zal staan. Op langere termijn denken zij wel dat de euro sterker zal worden ten opzichte van de dollar.