Corbion heeft het moeilijk

Cijfers

De halfjaaromzet van Corbion daalde met 4,9%, naar €439 mln. Zonder wisselkoers­effecten en acquisities kwam die daling neer op een stijging van 3,1%. Dat valt dus net aan binnen de gestelde marge van 3 tot 6%. De netto-omzetgroei bij de Ingrediëntendivisie was echter geen 2 tot 4%. Die kwam uit op -7,2%, te weten -9,5% bij Voeding en -0,4% bij Biochemie. Vooral de daling bij Voeding hakt erin, want dit onderdeel maakt 73% uit van de totaalomzet. Ook de autonome omzet kwam met een stijging van 0,1% niet uit binnen de beoogde bandbreedte van 2 tot 4%.
Het operationeel resultaat (ebit) daalde met maar liefst 31%, tot €50,2 mln. De ebitda-marge nam af van 21 naar 16,7%. Dat is beneden de doelstelling van 19%. Indien echter de bijzondere posten worden genegeerd, komt die marge net als in 2017 uit op 20,3%.

Advies

Het is bij Corbion momenteel nogal op het randje van de doelstellingen of eronder. Wij zijn dan ook niet enthousiast over de halfjaarcijfers.
Corbion is een innoverend bedrijf op het terrein van biologische plastics en sinds kort ook van de winning van ingrediënten uit algen. Dat levert echter vooralsnog een negatieve ebitda op van €14 mln. De halfjaarnettowinst daalde mede hierdoor met 33%, tot €32 mln. Bij een veeleisende k/w van 29,4 zien wij daarom geen reden om ons verkoopadvies te wijzigen.