Updates

Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accell

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
houden
Aandelen Nederland

Acomo

Advies
houden
image description
Advies Jaap Barendregt, 8 aug 13:35

Ahold Delhaize onterecht afgestraft

0 0 Leestijd ongeveer

Updates

Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accell

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
houden
Aandelen Nederland

Acomo

Advies
houden

De aandacht is bij Ahold Delhaize vooral gericht op de prestaties in de Verenigde Staten. Die vielen de markt tegen, maar wij zien in de cijfers juist aanleiding om ons advies te verhogen.

Okay, niet alle cijfers waren goed, maar dat kan niet anders als een bedrijf in zoveel regio’s actief is. De halfjaaromzet daalde met 4,8%, naar €30,5 mld. Bij constante wisselkoersen bracht dat echter een stijging met 1,7%. Het operationeel inkomen bij constante wisselkoersen nam met 10,8% toe. Inclusief wisselkoersen was er een toename van 3,6%, naar €1156 mln. De marge steeg van 3,5% naar 3,8%. Dit is ook inclusief herstructureringskosten, want die zijn er altijd en kunnen dus volgens ons niet als incidentele kosten worden beschouwd. De nettowinst nam met 14,9% toe, tot €817 mln. Door de inkoop van aandelen steeg de nettowinst per aandeel zelfs met ruim 19%, naar €0,68.

Regionale prestaties van Ahold Delhaize

Qua omzet beleefde Ahold Delhaize in het halve jaar vooral sterke groei buiten de VS. In Nederland was zij 2,8%, in België kwam zij uit op 2,7% en in Oost-Europa (Roemenië, Tsjechië en Griekenland) kwam de groei exclusief wisselkoersen uit op 2,7%. De operationele marge in de drie regio’s samen bleef constant. Besparingen werden teniet gedaan door hogere arbeidskosten. De stijging van het gezamenlijk operationeel resultaat was dus puur het gevolg van de hogere omzet.

Onlineverkopen

Met onlineverkopen is Ahold Delhaize vooral actief in Nederland en de VS. In Nederland stegen ze met 23,5%. Het aandeel in de totale halfjaarverkopen steeg van 10,5% naar 12,7%. Deze omzet kent wel een negatieve operationele marge. Zo was het effect van bol.com op de tweede kwartaalmarge -0,5 procentpunt. Dat was wel al 0,2 procentpunt beter dan in het tweede kwartaal van 2017. In de VS kwam het aandeel van de onlineverkopen in het halve jaar neer op 2,0%, tegen 1,9% een jaar eerder. Het is opvallend dat dit percentage zoveel lager is dan in Nederland. Om die reden is het dan ook de vraag hoe groot het verstorende effect van Amazon is of zal worden. Hoewel ook de andere activiteiten in de VS niet probleemloos verlopen (zie kader) vinden wij de totale prestaties van Ahold goed genoeg om bij een k/w van 14,4 in ons advies van verkopen naar kopen te gaan.

Prestaties in de VS zijn voor Ahold belangrijke koersdeterminant
De halfjaaromzet van het concern bij constante wisselkoersen steeg met 1,7%, bij een daling van de verkochte hoeveelheid producten. Het operationeel inkomen bij constante wisselkoersen steeg echter met 13,6%. De kostenbesparingsprogramma’s (inclusief fusiesynergievoordelen) werken dus nog steeds stevig door, ondanks hogere loon- en transportkosten. Bij Giant/Martin’s en vooral bij Stop & Shop lijken echter wel maatregelen nodig om de omzet te stimuleren. Ahold Delhaize heeft door de kostenbesparingen (en de kasstroom) volgens ons echter voldoende financiële slagkracht om deze periodiek vereiste aanpassingen te kunnen financieren. Omdat ook wat rust is opgetreden aan de zijde van Amazon is de VS geen obstakel meer voor een koopadvies.

 

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Beleggers Belangen geeft u waardevolle informatie, waarmee u uw rendement kunt verhogen. Ontdek het nu vanaf €10,95 per maand.
 Bekijk onze abonnementen hier!