Ahold Delhaize onterecht afgestraft
Okay, niet alle cijfers waren goed, maar dat kan niet anders als een bedrijf in zoveel regio’s actief is. De halfjaaromzet daalde met 4,8%, naar €30,5 mld. Bij constante wisselkoersen bracht dat echter een stijging met 1,7%. Het operationeel inkomen bij constante wisselkoersen nam met 10,8% toe. Inclusief wisselkoersen was er een toename van 3,6%, naar €1156 mln. De marge steeg van 3,5% naar 3,8%. Dit is ook inclusief herstructureringskosten, want die zijn er altijd en kunnen dus volgens ons niet als incidentele kosten worden beschouwd. De nettowinst nam met 14,9% toe, tot €817 mln. Door de inkoop van aandelen steeg de nettowinst per aandeel zelfs met ruim 19%, naar €0,68.
Regionale prestaties van Ahold Delhaize
Qua omzet beleefde Ahold Delhaize in het halve jaar vooral sterke groei buiten de VS. In Nederland was zij 2,8%, in België kwam zij uit op 2,7% en in Oost-Europa (Roemenië, Tsjechië en Griekenland) kwam de groei exclusief wisselkoersen uit op 2,7%. De operationele marge in de drie regio’s samen bleef constant. Besparingen werden teniet gedaan door hogere arbeidskosten. De stijging van het gezamenlijk operationeel resultaat was dus puur het gevolg van de hogere omzet.
Onlineverkopen
Met onlineverkopen is Ahold Delhaize vooral actief in Nederland en de VS. In Nederland stegen ze met 23,5%. Het aandeel in de totale halfjaarverkopen steeg van 10,5% naar 12,7%. Deze omzet kent wel een negatieve operationele marge. Zo was het effect van bol.com op de tweede kwartaalmarge -0,5 procentpunt. Dat was wel al 0,2 procentpunt beter dan in het tweede kwartaal van 2017. In de VS kwam het aandeel van de onlineverkopen in het halve jaar neer op 2,0%, tegen 1,9% een jaar eerder. Het is opvallend dat dit percentage zoveel lager is dan in Nederland. Om die reden is het dan ook de vraag hoe groot het verstorende effect van Amazon is of zal worden. Hoewel ook de andere activiteiten in de VS niet probleemloos verlopen (zie kader) vinden wij de totale prestaties van Ahold goed genoeg om bij een k/w van 14,4 in ons advies van verkopen naar kopen te gaan.
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.