UBS vindt aandelen wereldwijd aantrekkelijker dan obligaties

Waar in 2017 de economische groei wereldwijd synchroon liep, was dit de afgelopen periode minder het geval. De groei van de Amerikaanse economie is nog altijd sterk, maar die van andere grote economieën is afgezwakt. De Zwitserse zakenbank rekent er niet op dat de VS op korte termijn zal verzwakken. Hoewel de huidige groeicyclus historisch gezien al lang duurt, zal de recente belastinghervorming later dit jaar de vraag opnieuw aanwakkeren. Daarnaast geven stijgende kapitaaluitgaven UBS vertrouwen dat de productiviteit in de VS ook op langere termijn zal groeien en dit de huidige cyclus zal ondersteunen.

Teleurstellend

In China ziet UBS de vraag afzwakken door overheidsmaatregelen die erop gericht zijn om de economie in evenwicht te brengen en de schuld te verlagen. Macro-economische gegevens over de eurozone en Japan voor de korte termijn vindt UBS teleurstellend, maar de Zwitserse zakenbank verwacht niet dat deze economieën zullen verzwakken. Verder verschillen de economische groeipercentages in opkomende markten aanzienlijk, maar meent UBS dat economieën en bedrijven in deze regio financieel gezond zijn.

Sterke ondersteuning

Over het algemeen blijft UBS daarom aandelen wereldwijd aantrekkelijk gewaardeerd vinden ten opzichte van staats- en bedrijfsobligaties. De stijgende obligatierendementen worden daarbij niet gezien als een negatieve factor voor aandelen. Dit komt door de sterke ondersteuning voor winstgroei, fusie- en overnameactiviteiten en het terugkopen van eigen aandelen. Deze factoren zullen met name een positief effect hebben op Amerikaanse aandelen. Risico’s die UBS ziet zijn een hoger dan verwachte Amerikaanse inflatie, geopolitieke spanningen en een harde landing van de Chinese economie. Hiervan zijn de geopolitieke spanningen en in het bijzonder het toenemende protectionisme de meest directe dreiging.