Is de Amerikaanse dollar op weg naar Triple Crown?
Wel kijk ik met enige weemoed naar Fernando Alonso, die met het roemruchtige McLaren vooralsnog weinig potten weet te breken. De Spanjaard heeft een indrukwekkend palmares, met onder meer twee keer de winst in het Formule 1 WK. Alonso lijkt zich erbij neergelegd te hebben dat hij hier voorlopig geen derde titel aan zal toevoegen en wil nu voor de Triple Crown gaan. In de autosport bestaat die uit een zege in de Grand Prix van Monaco in de Formule 1, het winnen van de 24 uur van Le Mans en van de Indy 500. Alleen die laatste prijs ontbreekt nog voor Alonso.
Nieuwe Triple Crown
Pimco stelt dat ook valuta’s een Triple Crown kunnen winnen, al komt dat zelden voor. In dat geval heeft de valuta een superieure waardering, een gunstige rente en een uitstekende cyclische positie. De Amerikaanse dollar won in 1981 en 1996 een Triple Crown. Destijds was de valuta goedkoop, waren nominale rentes hoger dan bij de concurrenten en groeide de Amerikaanse economie. Het is daarom verleidelijk om te denken dat de dollar in 2018 een nieuwe Triple Crown zal binnenslepen. De afgelopen vijf maanden steeg de dollar met 7%, groeide de Amerikaanse economie sneller dan andere economieën en zal de Federal Reserve zijn beleidsrente dit jaar waarschijnlijk nog twee keer verhogen.
Minder aantrekkelijk
Pimco ziet echter een aantal belangrijke verschillen met 1981 en 1996. Allereerst was de dollar destijds goedkoop gewaardeerd ten opzichte van andere valuta, maar is dat momenteel niet het geval. Verder zijn de waarderingen van Amerikaanse aandelen hoog en zullen deze daardoor zonder valutahedging minder aantrekkelijk worden. Als derde reden geeft Pimco dat de fiscale stimuleringen weliswaar het cyclische momentum in de VS dit jaar tot dusver hebben ondersteund, maar dat het onduidelijk is hoe lang dat momentum nog kan worden vastgehouden. Pimco verwacht dat de dollarkoers niet veel verder zal stijgen, maar een daling lijkt nog niet in zicht. De vermogensbeheerder adviseert enige blootstelling aan valuta’s uit opkomende markten. Ik hoop voor Alonso dat hij in de komende jaren wél de Triple Crown weet te veroveren.