Deutsche Post is verkoopadvies dubbel en dwars waard
Begin dit jaar was al duidelijk dat niet alles lekker liep bij Deutsche Post DHL. Ceo Frank Appel liet bij het verslag over het eerste kwartaal weten dat er nog het nodige werk te verzetten was. Wij twijfelden daarom aan de gehandhaafde ebit-verwachting van €4,15 mrd en gaven een verkoopadvies. Dat heeft goed uitgepakt, want sindsdien in het aandeel met ruim 20% gedaald.
Winstalarm
In een tussentijds bericht zegt het concern nu te rekenen op een ebit van circa €3,2 mrd. Dat scheelt een slok op een borrel. De pijn zit in de divisie Post-eCommerce-Parcels, waar extra maatregelen nodig zijn tegen de dalende postvolumes. De ebit-verwachting voor deze divisie gaat omlaag van aanvankelijk €1,5 mrd naar €0,6 mrd. Gecorrigeerd voor eenmalig te nemen lasten komt dat neer op een nieuwe verwachting van €1,1 mrd voor dit bedrijfsonderdeel.
De te nemen maatregelen behelzen enerzijds het verhogen van de productiviteit. Hier wordt een jaarlijkse investering van €100-€150 mln gedaan in onder meer automatisering en digitalisering. Uiteindelijk moet dit tot een jaarlijkse efficiencyverhoging van €150-250 mln leiden.
Anderzijds dient flink gesneden te worden in de indirecte kosten ter aanpassing aan de lagere postvolumes. Dit gaat gepaard met een eenmalige herstructureringslast van €500 mln. Uiteindelijk zal dit voor een jaarlijkse besparing van €200 mln moeten zorgen. De groep is in afwachting van tariefsverhogingen voor grotere verschepingen, maar die gaan pas per 1 juli van dit jaar in. In de pakketten ervaart Deutsche Post sterke concurrentie en is het lastig hogere kosten in de tarieven door te voeren. De groei van de Duitse pakketdienst zal naar verwachting achterblijven, maar wel dichter in de buurt komen van de marktgroei van 5-7%.
Conclusie
Alle te nemen maatregelen zullen slechts ten dele effect sorteren in 2018. Vanwege de positieve effecten op de langere termijn handhaaft het concern wel de ebit-doelstelling voor 2020 van ruim €5 mrd. Gezien de sterke concurrentie en de eerder te positieve verwachtingen achten wij dit lastig haalbaar en handhaven het verkoopadvies.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.