DSM krijgt groei-impuls door vitamineinjectie

Soms zit het mee. Dat geldt voor DSM, dat groot is op de vitaminemarkt. Laten nu concurrenten als BASF hun productie van vitamines om verschillende redenen hebben verminderd of zelfs tijdelijk gestaakt. Deze marktsituatie heeft het voor DSM mogelijk gemaakt meer te verkopen tegen hogere prijzen.

Dit is een tijdelijk effect; als de concurrentie weer op kracht is, verdwijnt het. Volgens DSM is het tijdelijke omzeteffect voor de divisie Nutrition €220 mln en wordt de autonome ebitda met €165 mln opgepoetst. Het bedrijf heeft inmiddels aangekondigd in de tweede jaarhelft voor vier maanden zelf een fabriek in China te sluiten die zich richt op vitamine-C.

Definitieve cijfers

Er zat nog een kleine positieve verrassing in de definieve cijfers. De omzet bij de meer petrochemische divisie Materials kwam met €738 mln toch nog €3 mln hoger uit dan eerder gemeld. In het eerste kwartaal van 2017 bedroeg de omzet €701 mln. Nutrition rapporteerde €1430 mln en dat werd op 12 april al verwacht. Beide divisies kenden een autonome groei van ruim 10%, hier zit de vitamineinjectie niet in.

De tweede kleine verrassing was dat beide divisies nog een iets beter operationeel resultaat (ebitda) boekten dan eerder gemeld. De autonome ebitda steeg van €345 mln in 2017 naar €373 mln in 2018. Inclusief de bijdrage van vitamines kwam dat laatste cijfer uit op €538 mln. De nettowinst steeg van €149 mln naar €331 mln.

Rest van het jaar

Hoewel het vitamine-effect als tijdelijk wordt beschouwd, zal het positief doorwerken in de rest van 2018, met een extra omzet van €85-135 mln. DSM verwacht echter ook autonoom een omzetstijging van 11%, bij een toename van de autonome ebitda van 7%. Deze cijfers staan dus los van valuta-effecten. Met deze groeicijfers en een k/w van 15,7 is het meer dan logisch dat we het koopadvies op DSM laten staan.