De tien veiligste aandelen ter wereld

Na een lange periode van doodse stilte, raakten beleggers in de Verenigde Staten begin februari bevangen door rentevrees. In haar afscheidsrede als voorzitter van de Federal Reserve liet Janet Yellen doorschemeren dat de officiële rentetarieven best wel eens sneller dan eerder werd aangenomen kunnen worden opgetrokken.

Dat opende op de aandelenmarkten wereldwijd de deur voor een verkoopgolf, waardoor zij haar opvolger Jerome Powell niet alleen een sterke economie naliet, maar hem ook prompt opzadelde met een minicrash. De koersdaling van maandag 5 februari 2018 van 4,1% was het grootste verlies op één dag van de S&P500 sinds donderdag 18 augustus 2011 en werd gevolgd door verdere koersdalingen. De index met de 500 belangrijkste bedrijven van de Amerikaanse economie is de reeks koersdalingen nog steeds niet te boven.

Rente verhogen

In zijn eerste publieke optreden sprak de nieuwe Fed-voorzitter commissieleden van het Huis van Afgevaardigden toe. Powell liet weten te zullen vasthouden aan het plan om de rente dit jaar in drie stappen te verhogen. In de weken ervoor groeide de vrees dat er een vierde renteverhoging zou bijkomen. Dit omwille van de hoger dan verwachte inflatie van 2,1% in januari en de sterke groei van de Amerikaanse economie die gesteund wordt door bijkomende overheidsuitgaven van de overheid. Als gevolg daarvan lag door de lage werkloosheidsgraad van 4,1% (laagste niveau in 17 jaar) oververhitting op de loer ligt.

Powell kwam ook terug op de recente onrust op de financiële markten, waar ondanks de stijgende rente op de obligatiemarkten de turbulentie beperkt bleef tot de aandelenmarkten. Hij zei dat de ontwikkelingen niet zwaarder wegen dan de vooruitzichten voor de economie. Er zat echter ook een correctie aan te komen.

Waar Powell zich wel zorgen om zal maken is het besluit van president Trump om de invoer van Chinees staal te belasten met extra importheffingen. Begin maart deed de openlijke handelsruzie tussen Amerika en China de aandelenmarkten al afglijden, maar door het vooruitzicht dat Peking als tegenmaatregel de invoerbelasting op 128 landbouwproducten gaat verhogen, raken beleggers bevangen door de angst dat de wereldeconomie niet sterk genoeg is om de gevolgen van een internationale handelsoorlog op te vangen. De aankondiging van Chinese tegenmaatregelen leidde op Wall Street tot nervositeit en duwde de S&P500 formeel in correctiegebied.

Normale correcties

Correcties van 10% zijn op aandelenmarkten eerder schering dan inslag. In een gemiddeld beursjaar dalen de markten tussentijds tot wel 13%. In bullmarkten blijven technische correcties meestal beperkt tot 10 à 15%. Berenmarktcorrecties, ook wel fundamentele correcties genoemd, variëren van -20 tot -50% en kunnen in depressies (diepe recessies) zelfs oplopen tot -90%, zoals begin jaren ‘30.

De turbulenties van de voorbije weken herinneren beleggers er wel aan dat aandelenmarkten niet alleen maar stijgen. Het jaar 2017 was een van de kalmste beursjaren ooit. De drawdown, jargon voor het tussentijdse verlies, bleef net als in 1995 beperkt tot minder dan -3%. Hiermee is niet gezegd dat de recente koersdalingen op de markten de opmaat zijn van verdere koersverliezen, maar met de geopolitieke spanningen tussen Groot-Brittannië en zijn bondgenoten en Rusland, de dreiging van een totale handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China en de renteverhogingen van de Amerikaanse centrale bank, is het ook niet uitgesloten.
De kans is echter groot dat over tien jaar bovengenoemde zorgen vergeten zijn.

Toch hoger

Aandelenmarkten beklimmen nu eenmaal een muur van zorgen. Wie terugkijkt, ziet dat aandelenbeleggers in de afgelopen tien jaar zorgen in overvloed hadden: problemen rond Griekenland, gebrekkige groei in Europa, Peak Oil, schommelende wisselkoersen, sancties tegen Rusland (MH17), historisch hoge waarderingen et cetera. En toch overwonnen de aandelenmarkten hun muur van zorgen en noteren ze nu hoger dan tien jaar geleden.

Dieper graven

Er zijn altijd aandelen te vinden die het beter hebben gedaan dan de index, maar dat gaat vaak gepaard met significante drawdowns. Tussentijdse koersverliezen van -80% zijn hierbij niet ongebruikelijk.
Neem BE Semiconductors, om met een voorbeeld van dicht bij huis te komen. Het aandeel is met een plus van 1.795% over de periode 2008-2017 op twee na de grootste stijger uit de STOXX600. Ondanks het samengestelde jaarrendement van 37,6% zullen er toch maar weinig beleggers zijn die gedurende die tien jaar zonder de ogen te knipperen de aandelen van de chipmaker hebben vastgehouden. De drawdown liep zowaar op tot -71%.

Op Wall Street zijn altijd aandelen te vinden die het nog beter doen, zowel in positieve als in negatieve zin, zoals Netflix. Het aandeel van de aanbieder van filmdiensten ging bijna 50 keer over de kop, wat neerkomt op een samengesteld jaarrendement van 48% rond. Maar die return komt niet zomaar aanwaaien, er hangt een prijskaartje aan, in de vorm van een drawdown van -82%.

Voor de meeste beleggers echter zijn drawdowns van 70-80% te zenuwslopend. Met name in moeilijke beurstijden is het bijzonder lastig om dergelijke tussentijdse verliezen te trotseren. Gelukkig bestaan er ook aandelen die zowel een mooi rendement bieden als de zenuwen van beleggers sparen. Wie dieper graaft, stoot op aandelen die het beter hebben gedaan dan het marktgemiddelde én in de voorbije tien jaar nauwelijks te lijden hebben gehad. Dit zijn niet noodzakelijkerwijs de aandelen met de laagste volatiliteit oftewel met de kleinste koersschommelingen. Het zijn door de banken genomen wel de aandelen met de kleinste drawdowns, de kleinste tussentijdse verliezen. Niets boezemt beleggers meer schrik in dan grote koersdalingen.

Zenuwsparende aandelen

Het zijn niet alleen grote namen die op de aandelenmarkten de zenuwen van beleggers sparen. Ooit gehoord van J&J Snack Foods of Retail Estates? Eerstgenoemde is een Amerikaanse smallcap. J&J Snack Foods produceert zoutjes, fruitsappen en ijsrepen. Al meer dan dertig jaar stijgt elk jaar opnieuw de omzet en het bedrijf heeft vanaf het begin in 2005 het dividend al twaalf keer verhoogd. In de afgelopen tien jaar (1/2008-12/2017) boekte het aandeel een gemiddelde koerswinst van 17,1%, wat inclusief dividend goed is voor een samengesteld jaarrendement van 18,3%, terwijl de drawdown nooit groter was -25%, minder dan de helft van de drawdown bij de S&P500, te weten -53,9%.

Retail Estates is een indexlid van de NEXT-150, de breed opgezette smallcap-index van Euronext. Het Belgische vastgoedconcern heeft sinds kort een extra beursnotering in Amsterdam. Het bedrijf heeft 800 panden in porfolio met een totale winkeloppervlakte van bijna 1 miljoen m² (ongeveer 150 voetbalvelden) en zag de omzet de afgelopen tien jaar flink groeien. Beleggers beloonden die omzetgroei met een gemiddeld jaarrendement van 12,7%, al moesten zij hiervoor in april 2009 tegen een tussentijds verlies van -29,5% aankijken, wat altijd nog beduidend beter is dan de drawdown van -56,7% van de STOXX600.

Van de tien aandelen die we in dit artikel voor het voetlicht brengen, zijn de Amerikaanse fastfoodketen McDonald’s en het Zwitserse levensmiddelenconcern Nestlé de bekendste. Ook de koersontwikkelingen bij Amerikaanse aandelen als de producent van consumentengoederen Church & Dwight, de fabrikant van reinigingsproducten Clorox en elektriciteits- en gasproducent WEC Energy, en bij Europese aandelen als de Britse facilitaire dienstverlener Compass, de Duitse brillenketen Fielmann en de Franse exploitant van restaurants Sodexo, rechtvaardigen een plek in de top-10 veiligste aandelen ter wereld.

Twee sectoren

Wie de activiteiten van het illustere tiental in ogenschouw neemt, ziet dat de bedrijven voornamelijk uit twee sectoren komen. Het gros van de Amerikaanse bedrijven verdient zijn geld met verbruiksgoederen, het merendeel van de Europese bedrijven met ondersteunende diensten.

In feite komt het erop neer dat het fundamentele karakter van de activiteiten weinig conjunctuurgevoelig is. Huisvesting, eten en drinken, gas en elektriciteit (licht en warmte) behoren tot de primaire levensbehoeften van de mens, terwijl er bij een slechte economie eerder wordt beknibbeld op de vervanging van een wasmachine en de aanschaf van een auto.

Wat dit tiental echt bijzonder maakt, is dat zij niet alleen telkens weer de muur van zorgen overwinnen en bovengemiddelde rendementen optekenen; met hun geringe tussentijdse koersverliezen sparen zij ook de zenuwen van beleggers waardoor het in moeilijke beurstijden gemakkelijker is om vast te houden aan een gekozen strategie.