Janus Henderson kiest voor Australië, Canada en Zweden

De belangrijkste overeenkomst tussen deze landen is volgens Janus Henderson dat ze sterk afweken van de trend in de meeste ontwikkelde landen. Consumenten bouwden daar de afgelopen jaren hun schulden af. De schuldopbouw wijst erop dat de drie economieën in een late fase van de cyclus terecht zijn gekomen. Dat maakt ze structureel kwetsbaarder voor een stijgende rente. De vastgoedcyclus lijkt in de drie landen gelijktijdig te hebben gepiekt in 2017. Dat heeft geleid tot politieke en financiële instabiliteit, met strengere hypotheekregels en aanvullende vastgoedbelastingen als gevolg.

Excessen

Janus Henderson ziet ook excessen in de bankensector. Deze is in de drie economieën verdubbeld in omvang en beslaat nu 20% van de marktkapitalisatie. Dit was volgens de analisten bij eerdere vastgoedbubbels een sterk waarschuwingssignaal.

Australië heeft, meer dan de andere twee, last van een inflatie die lager is dan de doelstelling en lonen die niet stijgen. Ook heeft het land slechts miniem geprofiteerd van de wereldwijde economische groei in 2017. In Canada ziet Janus Henderson dat de markt overdreven heeft gereageerd op de recente renteverhoging met 75 basispunten. Daarnaast was de verkrapping van de financiële condities al in gang gezet door een sterke valuta, hogere lange rente en nieuwe regelgeving voor hypotheken. Zweden heeft volgens de analisten dezelfde structurele problemen en worstelt ook met een hoge schuldenlast bij huishoudens, een inflatie die aanhoudend lager is dan de doelstelling en looninflatie.