Tesco krijgt een moeilijker jaar
Tesco is de grootste Britse kruidenier. In het VK en Ierland werkt het bedrijf vanuit ruim 250 hypermarkten en bijna het dubbele aantal grote winkels. Daarnaast heeft het ruim 2500 supermarkten. Het Britse marktaandeel bij de omzet is met ongeveer 28% comfortabel.
Het bedrijf ondervindt echter van meerdere kanten druk. De kruideniersmarkt is van oudsher niet een markt waarin de marktaandelen snel verschuiven, omdat die sterk afhankelijk zijn van de winkeldichtheid. Er zijn dus grote investeringen nodig om marktaandeel te winnen. De Duitse kruideniers Lidl en Aldi hebben die investeringskracht (zie kader).
Met online is de tweede belangrijke concurrentiefactor genoemd. Het internet maakt het makkelijker voor consumenten om prijzen te vergelijken en creëert vooral het gemak om de waren vanuit huis te kopen en te laten bezorgen. Vanuit die hoek kan Tesco dus nieuwe concurrentie verwachten; concurrentie die zich in online verkopen specialiseert, zoals Amazon, en die niet de last heeft van het beheren van veel winkels. In Frankrijk zijn de online verkopen een oorzaak voor de groeiende impopulariteit van grote supermarkten. En daarvan heeft Tesco er flink wat. Een kostbare herstructurering ligt dus op de loer.
Daar komt bij dat de consument het niet makkelijk heeft, in ieder geval niet de klant in de onderste inkomensregionen. Door de keuze voor Brexit en de gevolgen hiervan voor de Britse pond en daarmee de prijzen van importgoederen, is de inflatie gestegen terwijl de inkomens daarbij achter zijn gebleven. De gedaalde koopkracht beperkt de omzetgroei en de kansen van supermarkten om de prijzen te verhogen. Tesco ziet de winstgroei daarom vooral komen van de eigen kostenreducties en synergie-effecten van de recent overgenomen groothandel Booker. Eerst komen echter de kosten om die synergie-effecten te realiseren.
Kortom, wij zijn voor 2018/19 somber over de winstgroei bij Tesco op de Britse kruideniersmarkt. Die vormt circa 80% van de omzet en 60% van het operationeel resultaat. Het bedrijf komt op 11 april met de jaarcijfers (2017/18). Vooruitlopend hierop verlagen we het advies bij een k/w van 19 daarom naar ‘verkopen’.
Halfjaarcijfers
In £ mln 2017/18 2016/17
Omzet 28348 27338
Oper. res. voor buitengewoon 759 596
Nettowinst voortgez. act. 386 236
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.